术语定义:项目风险管理

BOT项目成功的一个很重要的因素是项目是否可行，尤其是项目在经济上是否可行，包括项目收费是否能被用户或政府接受。在项目的初始阶段，政府机构和发起人应进行可行性研究，以确定项目的可行性。可行性研究应证明项目在不同方案下在财务和经济上是可行的。政府应在可行性研究期间仔细规划项目，以增加其吸引力。

在选择项目时，首先要考虑项目的必要性，即项目是否需要。包括项目是否属于国家允许民间投资进入的产业范围，尤其是项目是否属于国家急需建设的基础设施。比如中国深圳的沙角B电厂，严重缺电，政府没有足够的资金建设更多的电厂，可以认为这个BOT项目是非常必要的。

第二，在考虑项目的必要性时，还要分析项目的经济性，主要是对国民经济的满意程度。如果项目除了满足需求还需要考虑最终服务，其成本是否可以接受？没有政府的任何资助，这个项目能进行吗？特别是，该项目应具有良好的经济效益。由于BOT项目是通过股东的股权投资和贷款来筹集建设资金的，股权回报和贷款本息的偿还完全取决于项目建成后的经营收益，项目本身能否产生预期的足够收益是股权投资和债权贷款要考虑的首要问题。只有项目有良好的收益保障，才能吸引投资人和贷款人。

第三，项目的技术可行性和技术创新性也是影响项目的关键因素。

2.良好的投资环境

良好的投资环境包括法律环境、经济环境、东道国的信用评级和政治环境。

法律环境项目各方在融资结构中的地位，他们的权利、责任和义务是通过一系列法律文件确定的(一个项目融资结构由几十个甚至几百个法律文件组成并不奇怪)。法律文件是否准确反映了融资结构中各参与方的地位和要求，法律文件之间的结构关系是否严谨，是保证项目融资成功的必要条件。如果融资项目在第三国，投资者和贷款银行都需要注意该国法律制度或国际普通法律制度的趋同性。作为投资者，要特别注意知识产权的保障、贸易公平的保障、生态环境的保障等法律保护。作为贷款银行，它需要考虑与担保的履行和接管权的实施相关的法律保护结构的有效性。

有一些法律文件在项目融资的结构设计中起着关键作用，如项目产品的“不管贷款与否都要付款”合同。对于这样的法律文件，在融资工作之初就要注意，基本的原则框架甚至具体细节都要确定，否则很可能会影响整个项目的进度。

经济环境一个BOT项目通常需要一定比例的国内贷款人和国内股权投资者。在一个银行系统发达、金融市场有序的国家，找到这样的贷款人和投资者并不困难，比如泰国、马来西亚和巴基斯坦。

大多数BOT项目将获得本国货币收益。本国货币必须始终用于支付进口原材料或燃料，以及偿还债务和股权。如果一个国家的经济没有过度的通货膨胀或者过度的汇率变动，那么在这种经济环境下更容易发展这类项目。即使东道国政府愿意保护项目投资者免受通货膨胀风险和汇率风险，在相对稳定的经济环境中发展BOT项目也比在高度不稳定的环境中容易得多。& ltBR & gt& ltBR & gt东道国的信用评级贷款人在决定是否为特定国家的项目融资时，绝不会因为BOT方案而忽视东道国的整体信用。项目的可行性需要所在国政府的支持和保证。支持和担保越多，贷款人就越在乎东道国的信用。就商业贷款人及其各自的出口担保机构而言，某一特定国家BOT项目贷款的风险承受限度可能已经用尽，因此某一特定贷款人或机构将不会愿意为该国的未来项目筹集资金或提供担保，无论是否使用BOT方案。

高信用等级的发展中国家，如泰国和马来西亚，似乎比其他信用等级差的国家有更多的机会发展BOT项目。中等信用等级的国家，如印度尼西亚、土耳其、巴基斯坦、墨西哥、智利和菲律宾，仍然有足够高的信用等级来实施BOT项目。那些信用等级低于上述等级的国家，在其信用等级提高之前，不太可能吸引BOT项目。

在政治环境中成功实施BOT的另一个必要前提(在国家的信用评级中可能会考虑到)是东道国的政治稳定。没有政治稳定，实施BOT项目所需的广泛政治支持可能就是一句空话。即使做出了承诺，也不一定可信。像曼谷高速公路一般需要10到25年才能完成一个BOT项目。如果私人发起人不相信这期间的政治稳定性和连续性，他们就不会愿意花大量的时间和金钱去开发一个BOT项目，他们会冒10到25年的风险。

3.政府支持的程度

政府在BOT项目中的影响贯穿于确定项目、招投标、签订特许权协议、制定法律法规、调整税收和外汇政策、规避政治风险等诸多方面。BOT项目的成败很大程度上取决于政治支持的程度，政府在BOT项目中起着关键作用。主观上来说，要看(其他方面后面再说):

政府对BOT项目的态度既然政府希望以BOT方式建设项目，当然希望项目能够顺利实施，所以政府首先要对BOT项目有热情。政府应牢记BOT项目的特殊性，它不同于一般的商业项目。它在很大程度上依赖于特许权协议，该协议确立了项目并得到所有辅助协议的支持。

政府应该有一个有吸引力的BOT方案。首先，政府在选择项目时，项目规模要足够大。BOT项目的复杂结构决定了此类项目的前期成本较高，无论项目大小，前期工作量差别不大。如果项目规模小，前期费用占投资比例大，这样的项目会遇到财务可行性的问题。第二，一揽子计划应该在垄断和竞争之间取得平衡。有时一个项目需要有垄断权或一定程度的垄断权才能实现，所以在项目计划中应规定一定的垄断权，并给予项目一定程度的竞争保护。但是，竞争保护不应该让承包商因为过度的垄断权而占太大的便宜，尤其不应该损害公共利益和政府利益。第三，合理的风险分配。原则上项目的所有风险都由项目发起人承担，但风险和收益的关系是对应的。如果发起人真的承担了所有风险，那么按照风险定价的原则，项目费用会很高，很可能超过用户和政府的承受能力。为了保证项目的财务可行性，政府承担一些政府可以控制的风险是合适的。

政府为吸引投资者采取的其他措施政府可以采取其他措施来吸引投资者。对于一个大项目，投资人往往更关心的是事情到了国外，事情不顺利会怎么样。他们不喜欢政府含糊的保证，而更喜欢依靠法律、法规和保证来获取信息。因此，政府在帮助投资者消除忧虑时，应该注意这些问题。

4.项目公司的能力

项目公司的选择对项目的成败至关重要，适合BOT项目的发起人必须尽可能满足以下要求:

项目公司的组成规模必须足够大，适合项目。项目公司是与政府签订特许权协议的合同方，是BOT项目的执行者，必须具备足够的实力。公司越大，财务越强，越有可能在BOT项目中获得成功。首先，财力雄厚的项目公司可以为项目提供更多的资金，同时也对项目的储备资金有了可靠的保障。另外，公司规模大，财力雄厚，在信贷机构中信誉好，项目融资能力强，融资成本可能较低。

项目公司有项目开发经验，实力雄厚。BOT项目实施中的一个普遍问题是缺乏私人机构的经验，项目往往由没有经验或经验不足的私人机构管理。因此，对于大多数新项目的管理者来说，学习的任务是非常艰巨的。此外，他们通常必须接受上级的具体要求和指示。这些老板不能深度参与项目，缺乏经验，往往导致期望过高，项目受挫。因此，发起人是否有BOT项目开发经验，是否有经验丰富的管理者，对项目的成功至关重要。退一步说，即使没有开发BOT项目的经验，开发商也有过建设类似项目的经验，这对项目的成功会有很大的帮助。

项目公司的整体经验和实力还体现在能否正确妥善处理项目实施阶段的各种问题。这些问题包括:(1)利益冲突；(2)“台风现象”，也叫“涡旋效应”；(3)债权人摇摆现象；(4)处理项目管理中的变更；(5)发展资金不足。

为了防止上述问题，需要设计一个合理的项目管理结构，确保项目的所有投资者都有足够的利益和投入足够的资源来承担项目管理责任，并建立一个经验丰富、尽职尽责的管理团队。同时要注意建立相应的平衡和制约机制，明确规定项目的决策程序，保护其他投资者的利益。否则，项目管理的随意性和随意性太大，一旦出现问题，项目就可能成为“无头苍蝇”，导致失败。

BOT项目的整个实施过程实际上是一个风险管理过程。一个好的项目公司一定要对各种风险有清醒的认识，并处理好。

BOT项目的风险贯穿于BOT实施的全过程，主要包括四个部分:

招标风险，包括项目规划许可风险、征地风险、环境和文物保护风险、特许经营和税收法律法规风险等。

融资风险，包括资金不足风险、破产风险、利率变动风险、货币兑换风险和汇率变动风险。

施工风险，包括施工承包商的履约风险、地面条件风险、成本超支风险、工期延误风险、质量不合格风险、技术风险等。

运营风险，包括收入风险、运维成本风险等。

对于这种复杂多变的风险，项目公司应具备较强的风险管理能力，经验丰富的风险管理团队，有效控制和报告风险，坚持一贯的管理风格，对成本、时间和质量进行必要的储备。

在风险管理中，项目公司应掌握正确的风险分配原则，即将风险分配给最有能力承担这一风险的一方，并使承担风险的一方获得相应的回报。应尽可能采取各种方法降低风险，如详细的现场调查、市场调查、准备后备计划、竞争控制和获得货币可兑换性担保等等。

由于项目最终将在特许权协议结束时移交给所在国政府，从项目所在国的角度来看，项目公司的选择还应包括:

在特许经营协议期间，目标经营能否提供合格服务；

项目管理应符合环保标准和安全标准；

项目产品(或服务)的收费应合理；

项目的运营要确保设备得到良好的维护和保养，在特许权协议终止时，项目所在国政府得到的是一个维护良好的项目，而不是一个脏乱的摊子。

5.项目承包商和运营商的能力

BOT项目的前期工作复杂而艰巨。一旦签署了所有协议，该项目将进入建设和运营阶段。其实只有后两个阶段才是项目的实质性阶段。虽然政府、项目公司和其他参与项目的各方之间的所有谈判在前期工作中非常重要，但项目承包商和项目完成后的运营商对BOT项目的成功也起着重要作用。

项目公司在项目前期工作中，应考虑和确定是否成立项目公司，依靠自身能力进行项目建设，并在项目建成后调配或聘请自己的管理人员进行运营管理，或将建设和运营分包给更有经验的专业项目公司和运营公司。

项目公司最常用的施工方法是“交钥匙固定价格”合同承包。项目承包商的总价不应随通货膨胀而波动，必须承担不可预见的现场条件的风险。BOT建设合同的另一个共同特点是工期提前可以获得红利，而延期则会受到惩罚。在建设阶段，项目承包商实施项目的建设，并在建设期间筹集项目资金。但是采用这种交钥匙合同方式会出现一些问题。当项目承包商需要成立合资公司时，由于合资公司成员及其各自的分包商和供应商之间的商业利益不同，各分包商的经营风格、企业文化以及合资公司之间的相互竞争，合资各方可能会产生严重的意见分歧，从而使项目包的实施受挫。考虑到BOT项目中可能出现类似的复杂情况，为了保证项目的顺利实施，承包商往往会聘请独立的监理机构对项目进行监理。

在项目运营阶段，运营维护者可能是项目公司的股东，他们将管理已建成的设施，偿还贷款，向主管政府纳税，并向股东分红。但是，如果在项目公司找不到有经验的运营者，那么项目公司也很有可能将项目的运营分包给专业公司。

一旦项目公司决定分包建设/运营权，就存在一个选择和评价项目承包商和运营商的问题。选择评估时，要从其信用能力、财力、经验、资源状况、技术水平、价格等方面进行分析。只有具备强大的财力物力等硬件指标，同时具备强大的专业技术水平和经验丰富的专业团队等软件性能，才能按照项目目标，以最佳的设计和最低的建设运营成本实施项目。

综上所述，当一个BOT项目具备了必要性，创新的技术方法，有吸引力的融资方式，这个项目应该说是可行的。一旦项目的可行性得到保证，再加上政府、项目公司、项目承包商、运营商等各方的相互信任和密切合作，那么即使是再复杂的项目也能不断克服困难，解决问题，最终得到更好的实施。