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市场开放，价格放开:来自市场的冲击——优势与劣势并存，机遇与风险并存——重组上市:做中国黄金的开盘股第一人。
福建紫金矿业股份有限公司的前身上杭矿业公司是国有独资企业。紫金矿业在企业发展过程中，根据自身特点和国家产业政策，积极推进企业制度改革。紫金企业的发展史就是一部企业重组的历史。紫金矿业在探索和实践企业改制的过程中，几乎尝试了所有形式的国有企业改制。虽然失去了一些机会，但紫金人一直脚踏实地，一步一个脚印。在改制过程中，他们明确了企业改制不可动摇的目标——上市，进一步规范企业，做大企业，做好企业，做强企业，实现紫金矿业“追求卓越”的目的。
长期以来，黄金被列为特定矿种，国家实行指令性计划和垄断。另外，国有金矿地处偏远，远离市场，黄金行业本身也形成了一个封闭的体系。在计划经济和特殊政策下形成的长期行政机制基本未变。
但是，黄金行业的特殊性主要表现在黄金的货币职能上。作为准公共商品，政府必须从宏观角度实施一些特殊政策，加强流通管理。对于从事黄金生产的黄金企业来说，在国家取消指令性计划和垄断后，与其他竞争性行业无异。因此，黄金企业不要自视特殊，要按照中央建立现代企业制度的一系列要求，彻底转换经营机制，特别是要搞好国有大中型企业。
一般认为，现代企业制度一般是指发达市场经济国家常见的企业制度，是数百年来商品经济发展的产物，主要体现了组建大企业的需要。
当企业的规模超过了家族成员个人独资或合资的财力，必然会出现超越血缘关系的合伙经营模式，才会有向社会筹集合资资金的途径。现代企业制度具有以下三个基本特征:一是经济活动以企业利益的高度独立性和排他性为基础，具有企业法人的财产制度；二、投资者必须是经营者，具有企业财产信托管理制度；三、企业管理是有风险的，有科学的管理制度、监督制度和约束制度，主要是企业管理的有限责任制度。
对我国黄金企业来说，建立现代企业制度有助于明晰企业产权关系，确立企业法人地位和投资者的有限责任，形成投资者与董事会之间的产权委托代理关系，形成企业内部的法人治理结构。鉴于我国黄金行业国有资产流失严重，企业缺乏活力，黄金企业建立现代企业制度的核心问题是如何在公司制改革过程中形成有效的国有资产管理模式，如何解决国有资产代理人真正对国有资产负责的问题。
与一般竞争性企业一样，黄金企业的管理层也要按照“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的要求建立法人治理结构，做到“自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束”。与一般企业不同的是，黄金是目前国内为数不多的销量超过产量的行业，黄金企业并不担心产品的销量。因此，一般企业在建立现代企业制度时，要“盯住市场，在管理上下功夫”。然而，在当前黄金价格不断下跌，企业成本不断上升的情况下，管理是否科学成为了企业成败的关键。
从1993年9月1日国务院，中国决定以低于国际金价10%的价格收购矿产黄金，这意味着国家正式放开了黄金价格，将国家定价的固定定价方式改为与国际金价的浮动定价方式，基本实现了与国际金价的接轨。
紫金作为黄金收藏垄断流通体制下诞生的新型黄金企业，并不存在其他黄金企业面临的机构臃肿、人员庞大导致人员剧增、成本上升、价格下跌、减胜增亏的困境。然而，与其他黄金企业一样，国家黄金发展基金、地勘基金、低息贷款等优惠政策取消导致的企业发展资金不足，成为制约紫金矿业发展的巨大瓶颈。
从理论上讲，我国国有大型黄金企业转制为股份公司有“两类”和“四种形式”可供选择。“两类”是有限责任公司和股份有限公司，“四种形态”是法人股的有限责任公司、职工内部股的有限责任公司、社会公众股未上市的股份有限公司和社会公众股上市的股份有限公司。
从国内外的现状和发展趋势来看，公开发行股票的股份公司为数不多。在美国，这类公司只占股份公司的2% ~ 3%，在日本只有0.2%。从中国黄金产业的发展来看，根据国际经验和中国黄金企业普遍太小的事实，中国有必要集中力量办好几家上市股份公司，使之成为带动中国黄金产业发展的“火车头”和参与国际黄金市场竞争的“联合舰队”。
紫金矿业从诞生到发展，其企业制度改革构成了中国黄金企业制度改革的缩影。
福建紫金矿业有限公司，前身为上杭县矿业公司，国有独资；1993 165438+10月，上杭县矿业公司更名为上杭县紫金矿业总公司；1994 10，上杭紫金矿业总公司根据龙岩市岩改委(94)027号文件更名为福建闽西紫金矿业集团有限公司。企业国有性质不变，国有股东为上杭财政局，注册资本1200万元。
1998 65438+2月，根据郑航[1998]473号文件，福建闽西紫金矿业集团有限公司改制为有限责任公司。上杭县财政局以福建闽西紫金矿业集团有限公司截至1998 65438+2月31的净资产出资6657万元，占注册资本的86.802%；福建闽西紫金矿业集团有限公司工会委员会以现金出资780万元，占注册资本的10.171%；紫金山金矿所在的旧县乡政府、蔡溪乡政府、蔡溪镇同康村委会均以现金出资77.4万元，各占注册资本的1.009%。增资完成后，福建闽西紫金矿业集团有限公司注册资本为7669.2万元。详见表1。
表1福建闽西紫金矿业集团有限公司资本结构表
(来源:紫金矿业)
这次重组，通过员工内部股的参与，实现了国有股的减持，极大地调动了企业员工的生产积极性，增强了员工的英雄意识，为紫金未来的重组创造了良好的条件。
2000年6月16日，根据龙岩市政府郑龙[2000]180号，上杭县财政局将福建闽西紫金矿业集团有限公司全部权益划拨给闽西兴杭实业有限公司(国有独资公司)。同年7月1，上杭县老县乡政府、蔡溪乡政府分别与福建闽西紫金矿业集团有限公司工会签订出资转让协议，将集团公司拥有的77.4万元出资转让给福建闽西紫金矿业集团有限公司工会，福建闽西紫金矿业集团有限公司工会出资比例由10.6438+071具体股权结构见表2。
表2福建闽西紫金矿业集团有限公司资本结构(2000年7月)
(来源:紫金矿业)
2000年8月1日，福建闽西紫金矿业集团有限公司工会和上杭县蔡溪镇同康村委会分别与上杭县金山贸易公司签订了《出资转让协议》，福建闽西紫金矿业集团有限公司工会将其全部出资934.8万元(占集团公司出资额的12.189%)转让给上杭县。上杭县蔡溪乡同康村村委会将其77.4万元出资额(占福建闽西紫金矿业集团有限公司出资额的65，438+0.009%)全部转让给上杭县金山贸易公司。转让后，公司由3个投资人变更为2个，投资比例见表3。
表3福建闽西紫金矿业集团有限公司资本结构(2000年8月1)
(来源:紫金矿业)
2000年8月2日，闽西兴杭实业有限公司、上杭金山贸易公司、新华都实业集团有限公司等八家法人根据厦门联盟资产评估事务所对闽西紫金矿业集团有限公司的资产评估结果(厦门联盟评估报告字[2000]第32号)，经福建省财政厅(闽财国[2000]第093号)确认，于评估基准日65433日，签订了《关于改制设立福建紫金矿业有限公司的发起人协议》经厦门华天会计师事务所审计，福建闽西紫金矿业集团有限公司2月份11 ~ 14800元年度实现净利润3255.4万元。根据发起人协议，闽西兴航实业有限公司将其持有的福建闽西紫金矿业集团有限公司股东权益按照65，438+0.505: 65，438+0的比例折合为4，560万股，占股份公司总股本的48%。上杭金山贸易有限公司将其持有的福建闽西紫金矿业集团有限公司股东权益65，438+03，572，000元和现金65，438+02，654，38+07，798元，按照65，438+0.505: 65，438+0的比例折算为65，438+。其他发起人全部以现金出资，按65，438+0.505: 65，438+0的比例折合成股本。具体贡献和所有制结构见表4。
表4福建紫金矿业有限公司股权结构
(来源:紫金矿业)
2000年8月17日，经福建省人民政府[2000]22号文件批准，福建紫金矿业股份有限公司召开创立大会，并于2000年9月6日在福建省工商行政管理局登记注册。
紫金人很清楚，有限责任公司不同于股份有限公司:从发展的角度来看，有限责任公司可以直接发起，而股份有限公司有发起和募集两种形式。前者相对简单；从股东人数的限制来看，我国有限责任公司规定为2-30人，最多50人。股份有限公司的下限是3个，但没有上限，股东可以有上千人。因此，有限责任公司更便于组织管理股东和分配权益。从公司全部资产的构成来看，有限责任公司不进行等额股份分割，不发行股票，只向股东签发出资证明书。如果股份上市，那就更复杂了。因此，有限责任公司的组成和运作相对简单，交易成本低；从公司股权的自由性来看，有限责任公司只有经股东会或董事会讨论通过才能转让，在同等条件下有优先购买权，而股份有限公司可以自由转让。因此，有限责任公司对股权的管理有严格的限制，容易掌握；从财务披露的程度来看，有限责任公司只向股东大会和董事会报告其财务状况，而股份公司则定期向社会公布其财务状况。因此，有限责任公司容易保守商业秘密，处理好股东的权利和义务。这样一来，有限责任公司既可以减少股票发行上市的繁琐程序，又可以避免社会集资公司制度不完善、经验不足带来的问题。从日本的经验来看，这种公司有利于稳定股东，保护商业秘密；有利于专业化协作生产的发展，促进以资本为纽带的企业集团的形成。同时，随着公司组织制度的完善、管理经验的积累和经济效益的提高，有限责任公司仍有机会进一步发展成为定向、社会发行的股份有限公司。
福建紫金矿业有限公司成立之初就确立了经营宗旨:
立足闽西，加快紫金山金铜矿开发进程；面向全国，主动参与西部黄金和有色金属资源勘探开发，争取难选冶金选矿冶炼技术和有色金属湿法冶金技术取得重大突破；重点发展黄金及有色金属相关产业，力争使矿山黄金总产量居全国首位，成为全国重要的有色金属生产企业。积极探索新技术、新工艺的应用，有效开发铜、多金属、稀土、铁矿石等资源。以人为本，集聚全国一流人才，大力推进管理创新和技术创新。努力实行资本运作，严格企业管理，把紫金矿业发展成为著名的高科技效益特大型矿业企业集团。
紫金将经营范围限定为主要从事固体矿产勘查、开发(采矿、选矿、冶炼)(仅限黄金)、矿产品及通用机械设备的设计研发、开发销售、信息技术服务、工业生产资料、水力发电、化工产品生产(仅限有生产许可证)、销售(不含危险化学品)、旅馆业投资、矿山工程建设(以上经营范围按国家专营规定执行)现在看来，这种经营范围虽然体现了多元化，但似乎缺乏一条逻辑主线。
为贯彻“紫金矿业追求卓越”的发展理念，实现“十年再造十个紫金”的企业发展目标，福建紫金矿业股份有限公司在成立之初就把上市作为企业改制的主要发展目标。
随着经营业绩的大幅提升和紫金效益的显现，紫金人对自身企业的优势和风险有了更清晰的认识。在他们看来，福建紫金矿业有限公司不仅有很强的竞争优势，也存在一定的经营风险。
公司的竞争优势主要表现在以下几个方面:
1.矿产资源优势
1)紫金矿业目前拥有国内单体矿石储量最大的紫金山金矿，可利用储量13813吨。有一个超大型铜矿，详查储量1465万吨。
2)拥有安徽贵池52.32平方公里的探矿权，公司控股的安徽紫金矿业有限公司在1.485平方公里的矿区内探明黄金和金属储量6.33吨。
3)公司控股的贵州紫金矿业有限公司拥有贵州贞丰水银洞金矿20.14平方公里的探矿权，探明储量30余吨。
4)公司通过招标取得新疆哈密地区916平方公里的探矿权，开展有色金属资源勘探开发。
5)公司作为第二大股东，参与开发华东地区最大铁矿马坑铁矿(储量4.5亿吨)。
6)公司计划五年内使西部等项目总产值超过紫金山金铜矿。
2.采矿成本优势
公司采矿方法与国际接轨，采矿成本最低。
1)公司采用大型露天开采，急倾斜开采技术应用取得规模效益。
2)引入国际先进的管理方式，所有消耗劳动力最多的采剥部分都将由市场外包，多家企业参与竞争性承包，可以做到国内同行业相关成本最低。除了成功控制员工开支，还可以降低开采成本。
3)具体指标:2000年，紫金山金矿产量达532万吨，排山楼金矿60.9万吨，仓上金矿69.5万吨；紫金山金矿露天矿石制造成本为18.08元/吨，排山楼金矿为43.69元/吨，仓上金矿为19.16元/吨。
3.先进的技术。
1)公司根据紫金山金矿品位低、矿量大、氧化深、含泥量高、含有一定比例的粗金等特点，创造性地研究了重选+堆浸+炭浆联合工艺，选矿综合回收率达到80%，达到国际先进水平。
2)自主研发的加热加压无氰解吸电设备，国内产能最大。
3)自主研发的黄金提炼技术，黄金纯度99.99%，是黄金标准。已获准使用国际产品标志，通过了产品质量认证和中国人民银行的免检资格，成为上海黄金交易所首批确认的七家提供一流产品的合格黄金精炼厂之一。
4)公司开发的活性炭再生炉是国内最大的活性炭再生装置，运行稳定，活性炭回收好，再生成本低。
5)废水零排放的实施，保证了在大量使用氰化物的情况下，矿井水系统不受污染。
4.强大的研发能力
1)紫金矿业作为国家重点高新技术企业，拥有高级技术人员79人，聘请多名中国工程院院士和国家级高级专家学者为公司顾问。
2)企业拥有矿冶设计研究院，承担了多项国家重点科技项目，在低品位金矿石利用和湿法冶金技术的研究和应用方面处于领先地位。
3)允许公司建立博士后研究中心。
5.注意环境保护
1)公司在资源开发中注重资源的集约利用和综合利用，取得了良好的资源、能源、原材料消耗等技术经济指标；在开发建设过程中重视环境保护，特别注意采用先进环保技术，加强环境监管，建立以清洁生产、污染预防、污染控制和环境管理体系为特征的综合环境管理体系，不以牺牲环境为代价；重视开发后的生态环境工作，承担矿山开发后的生态恢复与重建工作。
2)公司在企业内成立了安全环保委员会，由公司主要领导分管，并制定了专门的措施规范管理相关事宜，负责环保事宜。
3)公司积极采用国际先进的低能耗、低污染工艺。环境保护和生态建设投资达到5300万元。目前，矿山水资源循环利用基本实现了废水零排放的目标；炉渣也得到无害化处理；各项监测指标均符合环保标准要求。最近还提出了把紫金山金铜矿打造成工业生态旅游矿的计划。
6.行业全面领先，低成本扩张能力强。
紫金公司在生产规模、低品位资源利用、R&D能力等方面已进入世界级先进矿山企业行列，管理水平、利润、投资回报率、建设工期等均处于国内同行业领先地位，达到国际水平。
1)黄金品位:紫金2000年0.93g/吨，2006年1.03g/吨，远低于2000年全国平均水平3.75g/吨。
2)黄金综合成本2000年为53元/克，2001年为52.9元/克，低于2000年全国平均水平62.83元/克。
3)电耗:紫金2000年为0.47万千瓦时/千克，2006年5438+0为0.53万千瓦时/千克，而2000年全国平均水平为1.34万千瓦时/千克。
4)全员劳动生产率:紫金2000年为17.22万元/人·年，2008年为19654.38+0.5万元/人·年，2000年全国平均水平为74654.38元/人·年。
5)紫金人均黄金产量2000年为4707克，2001年为5493克，2000年全国平均水平为860克。
入世后，相关行业竞争加剧，大规模的行业整合不可避免。就紫金矿业而言，有能力输出技术、管理和资本。紫金矿业也确立了将积极参与行业整合，实现低成本扩张，确保行业领先地位。
紫金人也非常清楚，公司还面临着市场风险、价格波动风险、资源依赖风险、技术风险、安全风险、环保风险、业务拓展等风险:
1.市场风险
黄金行业是中国唯一仍然实行统购统销控制的行业。中国人民银行对黄金实行统一收购和分配。随着改革开放的深入和黄金市场的建立，企业将面临直接面对市场的压力，但不存在销售难的问题。
2.价格波动风险
目前国内黄金价格已经与国际黄金价格完全接轨，国际黄金价格与美元和美国经济有直接关系。黄金价格的波动直接影响紫金矿业的利润。
3.资源依赖的风险
作为资源型企业，矿山资源是不可再生的，资源枯竭就会关闭矿山。
4.技术风险
该公司采用湿法冶金技术生产黄金，在紫金山金矿获得成功。但随着紫金山金铜矿的开发和公司对西部大开发的投入，在资源和自然条件发生较大变化的情况下，湿法冶金技术能否成功仍存在一定风险。目前，紫金山铜矿开发中采用的生物湿法冶金技术已处于工业试验阶段；西部难处理金矿床的加压预氧化湿法冶金技术尚处于工业应用研究阶段，这些技术能否在工业应用试验(试生产)中产生预期效果还存在很大的不确定性。
如果将上述两项技术应用于工业生产，对紫金山低品位铜矿和西部难选金矿、铜矿的开发将难以达到预期效果，可能会大大增加开发成本，降低公司盈利能力。
5.环境风险
紫金矿业是利用大型露天开采和湿法冶金技术开发黄金资源的企业。矿区存在废石剥离、含氰废水废渣堆浸以及与废渣的联系等环境问题。根据生产工艺，该矿建造了大面积的露天堆场，喷洒万分之三到万分之五的氰化钠(NaCN)溶液来溶解矿石中的黄金。如果管理不好，剥离产生的废石、堆浸产生的浸出渣堆积、含氰废水泄漏等都会污染水系，破坏水、土壤等生态环境，从而使公司面临环境处罚、赔偿等环境风险。
随着经济的发展、人民生活水平的提高、环保意识的加强和国家环保标准的提高，将对公司经营提出更高的要求，公司在环保和生态修复方面的投入将逐年增加，导致公司经营成本增加。
6.安全风险
1)在矿山生产过程中，炸药用于采矿中的爆破作业，氰化钠用于选矿中的堆浸。如果爆破材料和剧毒化学品在储存和使用过程中管理不当，可能会有人员伤亡的危险。
2)由于历史原因，紫金山矿由洞穴开采改为露天开采，原址下采空区可能存在地表塌陷的风险。
3)矿山固体废物堆积场山体陡峭，土石高差大，汇水面积大，易形成泥石流，可能威胁堆积坝及下游的安全。急倾斜开采时，由于围岩破碎，边坡可能失稳，需要增加成本来处理边坡。
为了防止安全事故的发生，公司采取了充分有效的安全措施，防止可能增加生产成本的安全风险。
7.业务扩张的风险
为了寻求新的矿产资源，紫金矿业将在不同地区进行投资；为了充分利用资源，降低单一经营的风险，紫金矿业还将投资与矿业相关的上下游产业。这些都会使紫金矿业加大人力资源和资金的投入，相应增加成本，给紫金矿业带来负担。
经过认真、充分的分析和科学论证，福建紫金矿业股份有限公司决定公司在境外(香港)上市。
紫金的领导层认为，在香港上市可以利用国际资本市场筹集资金，拓宽融资渠道，有利于企业的技术进步和创新，有利于提高企业的生产水平，有利于加快我国低品位、难选矿产资源的利用，有利于参与国家西部大开发，有利于提高公司在行业中的市场份额；二是可以直接进入国际资本市场，开阔视野，建立平台，为企业未来进入国际矿业市场打下基础；三是规范管理，加快企业制度和经营机制与国际惯例接轨，尽快把紫金矿业建设成为具有国际竞争力的企业集团；第四，可以发挥自身企业的优势，抓住机遇，尽快实现上市的目标，为企业的下一轮发展创造条件。陈景河在接受《中国金报》采访时指出，世界500强的成功，与其说是企业的成功，不如说是资本市场的成功。就融资功能而言，资本市场的功能可能不是唯一的。资本市场的存在不仅为企业提供了一个融资渠道，更重要的是，它实际上为那些有活力的企业提供了一条成长壮大的快车道。以前上市公司的“圈钱”意识太狭隘，太危险。.....紫金不缺钱，但为什么要争取上市？目前国内还缺乏一个让企业做大做强的体系，至少是不完善的。这个系统就是金融系统。因为只有金融体系才能保证资本所有权的流动性。所以也是这个企业成长的主要法宝。金融体系的支持对于打击大型国际矿业公司至关重要。"
2002年，紫金上市如火如荼。到2003年7月，经过与中介机构的充分沟通与合作，招股说明书、SRK独立合格人士报告、中国律师法律意见书等大量上市前准备工作已基本完成，与上市相关的各项审批程序正在有序进行。到2003年5月，紫金获得中国证监会同意接受海外上市申请的函，上市工作取得重要进展。
2003年7月，紫金矿业获得福建省人民政府批准其在香港上市的函，香港联交所也已受理紫金矿业的上市申请。接下来，福建紫金矿业股份有限公司正式向中交所提交第二批上市材料。
就在福建紫金矿业股份有限公司获得福建省人民政府香港上市批准书的同一天，中国黄金第一股中国黄金集团公司在上交所成功上市，福建紫金矿业股份有限公司成为内地第一家在香港上市的中国黄金h股。紫金矿业在香港成功上市，不仅为紫金矿业融资超过6543.8+00亿港元，也使紫金矿业未来的发展有了更强的资本实力，为紫金矿业走向国际资本市场和世界矿业市场奠定了良好的基础。公司董事会审议通过的《紫金矿业至2020年发展规划》明确提出了实现公司在国内黄金行业领先地位——引领国内矿业——进入世界矿业先进行列的三步走发展目标。到2006年，总资产达到50亿元，利润7亿元；2010年总资产达到80亿元，利润达到10亿元；2020年总资产达到200亿元，利润达到20亿元。