新游戏的反响平平。腾讯游戏陷入了怎样的困境？

虽然腾讯要拥抱产业互联网，把B端业务作为未来的利润增长点，但游戏仍然是公司的摇钱树业务，决定了公司的利润率。例如，刘炽平总裁在腾讯2018第三季度财报电话会议上表示，“未来，如果游戏业务的营收比例提高，利润率可能会提高。”

3月25日，2018财报发布后的第一个交易日，腾讯(00700.HK)股价下跌3.07%，至353.80港元。当云服务、广告、付费收入大幅增长时，腾讯游戏增速放缓，客户端游戏呈现下滑趋势。到2018第四季度，腾讯游戏的营收仅占公司营收的35.57%。同样在本季度，腾讯净利润(权益持有人应占利润)同比下降32%，至14229万元。

未实现的“吃鸡”

2019春节期间，上初中的侄子向王晶晶(化名)投诉《王者荣耀》防沉迷系统时，王晶晶说他的新战场是吃鸡。

王晶晶说“吃鸡”是腾讯旗下的手游《绝地求生:刺激战场》。她现在在一所小学当老师，用“黑暗”来形容自己玩这个游戏的经历。周末和寒暑假，王晶晶可以整天待在室内，把所有时间花在《绝地求生:刺激战场》上，直到她的账号被迫下线。在王晶晶看来，从来没有一个游戏如此有趣。更可贵的是，这款游戏不收费。她的一个同事玩了一款网易的沙盒手游，花了5000多块钱。

王晶晶不知道的是，《绝地求生:刺激战场》就是实现不了，腾讯也在等版号及时实现这个商业空间，有望媲美《王者荣耀》。Questmobile数据显示，2019春节期间，仅《王者荣耀》和《绝地求生:刺激战场》两款游戏就有超过5000万的DAU(日活跃用户)。

持续下降的游戏比例。

腾讯2018第四季度净利润下降近三成，背后是投资收益大幅下降。非美国通用会计准则下，腾讯2018第四季度净利润同比增长13%。但值得注意的是，2018第四季度，腾讯销售费用同比下降5%，是非美国通用会计准则下净利润超预期的主要因素。

另一个反映腾讯主营业务盈利能力的数据是毛利率。财报显示，腾讯的毛利率已经连续四年下降，从2014年的60.89%下降到2018年的45.45%。从某种意义上说，游戏业务的占比决定了腾讯的利润率。正如刘炽平所说，“如果未来游戏业务收入占比提高，利润率可能会提高。”腾讯历年财报显示，游戏收入占比更低，这也是腾讯利润下滑的过程。