中天科技——计提减值准备的同时股价翻倍。
中天科技是中国光缆品种最全的专业企业，国家重点高新技术企业，主要从事光纤通信和电力传输。公司在国内率先建成完整的海底光缆生产线，拥有海底光缆制造核心技术。公司子公司中天科技海底光缆有限公司是国内首家拥有完全自主知识产权的海底光缆制造商。公司控股子公司中天科技光纤有限公司是一家专业从事光纤生产的高科技制造商。位居国内同行前列，进入全球前十，成为中国移动、中国网通、中国电信公司集中采购的主流供应商。公司控股子公司上海中天铝线有限公司主要生产性能和质量优异的新型耐热铝合金线材，深受市场青睐。在射频电缆领域，由日立电线和南京邮电大学共同出资的中天日立射频电缆有限公司，打造了具有独特竞争优势的射频电缆产品。2021以来，公司二级市场股价翻倍，同时公司在2021三、四季度大幅计提资产减值损失和信用减值损失，导致公司2021年度业绩大幅负增长。是市场太疯狂还是公司业务被严重低估？接下来，让我们从财报中来看看这只金钱豹。
先看资产负债表。以2021的三季报为例，资产负债率为48%，财务风险较低。其中，流动资产占总资产的71%。流动资产中，货币资金99亿元，应收账款6543.8+02.2亿元，存货72亿元。分别占流动资产的29%、36%和21%。对比2020年年报发现，货币资金减少654.38+0.2亿元，应收账款增加22亿元，存货增加6亿元。显然，应收账款是主要的潜在风险。65438 10月27日公告显示，公司大幅计提应收账款信用风险减值损失和存货资产减值损失，导致2021业绩大幅波动。后面还有猫腻要观察。
非流动资产结构简单，主要包括固定资产、在建工程和无形资产，分别占非流动资产的62%、8%和7.5%。
就负债而言。流动负债6543.8+067亿元，占总负债的74%。流动负债主要包括应付账款93亿元、短期借款32亿元、合同负债28亿元，分别占流动负债的56%、65，438+09%和65，438+07%。由于公司货币资金高达99亿元，短期内偿债能力较强。非流动负债主要是长期借款6543.8+0.6亿，应付债券35亿，占总资产比例较低，违约风险很小。
损益表。营业收入同比增长23%，营业成本同比增长23%，毛利率13.5%。行业平均毛利率为29%。营销、管理、财务研究费用相对稳定，波动最大的是“资产减值损失”和“信用减值损失”。大幅计提后营业利润5.9亿元，同比下降765，438+0%。如果加上应计亏损，营业利润同比增长27%。看来2021的净利润受“资产减值损失”和“信用减值损失”影响较大。
现金流量表。虽然三季报显示净利润为5.28亿元，但经营性现金流出为20亿元，也就是说公司在此期间并未收到净利润为5.28亿元的现金。投资活动净流出9亿元，相对减少了部分活动。筹资活动净流入9.59亿元，基本覆盖了投资活动所需的现金。
对管中豹子的第一印象。截至2021三季报，公司收入稳定增长，各项费用基本保持稳定。只是资产负债表中的大量应收账款对公司形成了潜在的资金压力。同时在利润表中也有所体现。从第三季度计提“资产减值损失”和“信用减值损失”，到6月27日发布的《高端通信业务相关资产减值准备计提公告》，第四季度计提信用减值损失1.5.9亿元，资产减值损失5.7亿元，合计1.5.9亿元。根据《2021年度业绩预减公告》，预计2021年度净利润为1亿元至1.5亿元，同比大幅下降95.2%至99%。可以看出，公司在高端通信业务中已充分计提存货资产减值损失和应收账款信用减值损失。2022年只要继续稳健经营，业绩大概会回到2020年的业绩水平，所以二级市场的股价并没有因此而大幅下跌。相反，股价在第三季度后翻了一倍，说明市场并不在乎这一事件，对公司未来前景持乐观态度。
那么，是哪些项目让市场如此看好呢？65438+2月65438+6月6日，公司发布对外投资公告，披露江苏中天科技有限公司全资子公司中天科技集团海洋工程有限公司拟与广东金风科技有限公司共同出资设立南海海洋工程有限公司，从事海上风电工程承包业务，承担海上风电基础设施建设、风机安装维护等工程服务。合资公司注册资本为570，408，654，38元+63万元，中天海洋工程出资290，908，654，38元+63万元，占注册资本的565，438+0%，广东金风科技出资27，950万元，占注册资本的49%。公告称，自2019年初完成“两型敏郎悲歌”建设以来，在海洋装备领域取得了标志性进展，现已具备海洋资源开发和海洋主体工程EPC总承包服务能力。此次与领先的风机企业成立合资公司，打造能够适应未来大型风机和远海的下一代海上风电安装船，能够在远海和更具挑战性的海洋环境中工作。本次对外投资将进一步提升公司的市场竞争力和持续盈利能力，符合公司的长期规划和发展战略。2022年2月17日，公司再次公告对外投资。也是全资子公司中天科技集团海洋工程有限公司与江苏李海风电设备科技有限公司* * *共同投资设立江苏中海海洋工程有限公司，也承接海上风力发电业务。3月3日，中天科技发布公告称，拟以自有资金收购控股母公司中天科技集团持有的中天新兴材料有限公司100%股权和中天电气科技有限公司100%股权。中天科技表示，本次收购后，公司将丰富电力产业链产品，进一步完善电力产业链布局。在这一点上，我们可以看到中天科技在现有业务之外，还将大力拓展海上风力发电业务。市场也特别看好这项业务，所以二级市场的股价呈现出了追涨杀跌的态势。至于这项业务未来的前景，由于对行业了解不多，研究能力不足，很难做出相应的判断，所以未来的情况还有待观察。
在写作的这一点上，有一件事让我困惑。不考虑估值因素，公司2021计提的大幅减值损失由谁承担责任？为什么会这样？没看到大股东有异议。下一步我们应该做什么？不怪吗？二级市场的股价走势似乎根本不在乎这个。谁参与了这次投机？投机气氛太重了吗？我一直相信，在证券市场，不是比谁活得精彩，而是比谁活得长久。所以，我觉得我会远离这样的投资标的。