芯片行业闯进一个江苏商业大亨。

存储芯片公司东信股份于2月10日成功登陆科技创新板，实际控制人蒋学明、蒋宇舟持有公司37.47%的表决权。到65438+2月31收盘，东信股份总市值为199438+0亿元。

然而，蒋学明的业务远不止于此。

这位出生于1961、刚满60岁的企业家，除了东信公司实际控制人、董事长的身份外，还有纺织富商、公路大王、石油大亨等多重身份。从上世纪90年代末到本世纪初，蒋学明一直是江苏首富。

蒋学明非常善于进行资本跨越，Eastcore的快速上市离不开他的运作。

但在强调技术硬实力和自研积累的芯片行业，资本的飞跃可以帮助一时，但要想跨越式发展，需要的不止这些。

成立于2014的东芯，在科技创新板上市的芯片公司中，还算“年轻”。

相比较而言，SMIC成立于2000年，Micromicro成立于2004年，而拥有东芯的内存芯片公司普然成立于2012年。

蒋学明对这家成立7年的公司寄予厚望。在东芯上市当天，蒋学明在接受采访时表示:“我想在2025年实现30%到50%的年增长。从公司市值来说，我希望去市值500亿，6543.8+0000亿的公司。”

赵一创新成立于2005年，是国内领先的存储芯片设计公司，目前的市值刚刚超过11000亿美元。2021上半年，赵一创新营收约3641亿元，约为东信的8倍(赵一创新营收大部分来自内存芯片，部分来自微控制器、传感器等产品)。

面对营收的悬殊，蒋学明豪言壮语背后的信心是Eastcore亮丽的增长率。

尽管收入规模较小，但目前业内有许多“大牌”，如三星和歌尔声学，最大的供应商是领先的芯片制造商SMIC。

目前存储芯片市场的主流产品有NAND Flash、DRAM和NOR Flash。据IC Insights预测，2020年，这三款产品将占据98%的市场份额。东信股份是国内少有的可以同时提供三种产品解决方案的存储芯片企业。

相比之下，行业领导者赵一创新在2020年开始销售DRAM产品，并在2021年6月推出了第一款自有品牌DRAM。根据东芯股份的招股书，其DRAM产品在2018之前甚至更早就已经形成营收。

东芯股份在背后的秘密快速成长，是蒋学明高超的行业整合能力:2065438+2005年6月，东芯股份完成对韩国芯片公司Fidelix的收购，蒋学明成为Fidelix的董事。

Fidelix成立于1990，于1997年在韩国Kostak市场上市，主要从事DRAM、MCP、NAND Flash、NOR Flash等存储芯片的研发和销售。Fidelix在韩国知名度很高，客户包括三星等知名品牌。

在招股书中，Eastcore声称公司自201165438年10月26日成立以来一直处于产品研发过程中，但在收购Fidelix仅4个月后，就“正式发布了国内首款1Gb SLC SPI NAND Flash”。

但上市后，蒋学明强调:“尽管经历了并购，但Eastcore的第一个产品和第一个客户都是从零开始开发的。”

蒋学明并不回避东方核心和Fidelix之间的关系。国际在线对蒋学明的采访认为，东芯收购Fidelix的意义在于“使中国能够快速培养整个芯片设计开发领域的人才，在中国开发的知识产权也属于中国。”

收购Fidelix的好处显而易见:Eastcore以“双速”构建了产品和客户体系，在一级市场获得青睐。

2020年5月，华为旗下投资基金哈勃科技进入股东核心，持股比例为4%。

2020年，东芯的最大客户是“客户A”。招股书显示，哈勃科技与客户A存在关联关系，客户A成立于1987，华为成立于1987。

通过收购，一家芯片公司在7年内迅速“成熟”，期间还引进了疑似华为的优质客户。

经验丰富的蒋学明确实让东信进入了成长的快车道。

在东芯成立之前，蒋学明已经在资本市场摸爬滚打多年。

蒋学明，江苏吴江人，80年代是吴江色织厂厂长。后来，在乡镇企业转制为民营企业的历史大潮中，蒋学明顺势而为，将企业改制为吴江东方服装集团，从而赚到了第一桶金。

除了纺织工业的老本行，蒋学明还试图获得高速公路的经营权。

如1996通过中外合作在江苏投资318国道吴江段，并于2003年取得何超高速公路经营权，因此得名“公路王”。

通过经营纺织企业或高速公路，蒋学明正在规划一个更大的投资版图，而它的财富正在滚雪球。

从65438年到0994年，蒋学明出任上海东升投资发展有限公司总经理，随后，蒋学明先后成立江苏东方国际、东方控股、东方恒信等企业作为自己的投资主体。

东方控股曾被称为“江苏最大的民营企业集团”。目前，仍为蒋学明董事长的东方恒信已经成长为一家多领域投资控股集团，业务涵盖房地产、化纤、矿业、电子商务等多个行业。

蒋学明最被外界称道的主要投资分布在矿业和纺织领域。尤其是他2004年从1999到泰山石油的“两进两出”，让老股东们特别难忘。

1999期间，泰山石油价格在3元高位时，蒋学明逢低买入。到了2000年，在每股盈利六七元后，蒋学明主动退出股票，在短短一年内大赚了一笔。

2001至2004年，蒋学明要么从自然人账户买入，要么通过北方证券(当时北方证券的控股股东为东方控股)增仓，再次大量持有泰山石油。然而，这一次，倾倒泰山石油的蒋学明被困住了。

5438年6月+2005年10月，泰山石油连续几次下跌。根据当时的相关报道，蒋学明的损失以十亿计。

泰山石油倒闭后，蒋学明一度淡出资本市场。直到2012才再次发力推动阳光油砂和东吴水泥上市。2014进入新民科技，简直是神来之笔。新民科技随后被“代工大王”南极电商2015上市，公司市值开始“暴涨”。

蒋学明入主新民科技时，后者正处于亏损漩涡，但经过一番运作，乌鸦变成了凤凰。据相关报道，蒋学明通过这项业务获得了30多亿元的浮动利润。

蒋学明一直以来的投资大部分是在工业领域，东芯可以算是在科技领域的一次新尝试。

蒋学明曾在媒体采访中将自己的投资之道总结为三点:跟随国家政策导向，跟随产业升级脚步，坚持产业整合。

对于擅长产业投资的蒋学明来说，投资东信股份无疑是“紧跟产业升级”原则的落实。

但通过收购Fidelix，可以“买断”一家存储芯片设计企业，却很难保证这家芯片公司的技术实力和R&D能力得到“持续提升”。

目前东芯的各种产品与行业领先水平还有较大差距。

东信公司专业生产中小尺寸存储芯片产品。这个行业竞争激烈，领先的是美光、三星电子等国际芯片厂商。东信的业务规模约占中小尺寸存储芯片市场的0.54%。

盈利能力方面，根据招股书，2018年至2021年上半年，东信毛利率低于行业平均水平。

东信股份在招股书中将毛利率低归因于成立时间短、技术水平无优势、销售规模小等因素。然而，在与提升技术水平高度相关的R&D费用方面，最近三年，东芯在R&D的投资分别为5000万元、4800万元和4800万元，甚至有逐年小幅下降的迹象。

蒋学明对Eastcore的人才培养和专利研发的希望并没有完全实现。

截至东信股份全体董事签署的招股说明书(登记稿)2021 11日，公司已形成82项发明专利，其中Fidelix拥有43项。其余39项专利中，最初获得的仅有12项，受让方获得27项。

换句话说，目前Eastcore的大部分核心技术还是依赖于对Fidelix的收购。

招股书还称，截至2021上半年，Eastcore * * *拥有员工176人，其中韩国子公司员工93人。韩国公司的数量已经超过一半，在中国雇佣了4名外籍员工。

此外，2020年全年，华为客户A很可能为东芯带来2.33亿元的收入，占总收入的52.14%。相比之下，今年上半年客户A只贡献了0.26亿元，不到去年的1/8，占总收入的8.22%。

这在一定程度上说明东芯和华为的供货关系并不稳定。

种种问题暴露出来，蒋学明距离实现东芯的“千亿市值”梦想还很远。而蒋学明擅长资本跨越，所以在当今复杂的环境下很难在核心技术上发力。

芯片行业的特点是壁垒高、周期长、重资产。

考虑到上下游产业和客户引进的成本，没有过硬的技术实力和一定的业务规模，新玩家很难进入不可替代的高端产品市场。

掌门人之间的企业合作非常稳定和紧密，更换合作伙伴需要很大的动力和成本，除非新进入者真正掌握了别人无法企及的核心技术。

受限于贸易政策，通过收购来交换核心关键技术的难度很大。

归根结底，东芯股份与蒋学明过去经营的新民科技、泰山石油等企业有着本质的区别。

参考资料:

1，《左庄泰山石油首富蒋学明，过亿股出不去》，华西杜诗报。

2.东方恒信资本蒋学明:我的投资之路，我的出海之旅，企业之魂，央视国际在线。

(作者董，编辑)