2065438-2009年广西国企改革方案及工资规定全文解读
国资委网站(SASAC)10月20日报道65438在全面深化国有企业改革中，广西SASAC充分发挥国有企业市场主体作用，大力支持优势企业实施跨地区、跨行业、跨所有制的资产重组，进一步提高国有企业资源配置效率，优化国有经济布局结构，增强企业竞争力。
一是进行资源重组整合。按照2017年前将广西自治区本级国资委监管企业整合重组为20家左右的目标，从1开始，广西国资委牵头重组了广西城市建设投资集团、旅游发展集团等9家企业。5月初，以柳州五菱汽车有限公司为主体的广西汽车集团成立。目前，正在整合股权交易、知识产权交易中心、农村产权交易等各类产权交易机构，组建广西产权交易集团，预计年底前成立。
二是支持企业兼并重组和资本引进重组。支持广西柳工集团稳步推进兼并重组战略，控股上海金泰工程机械有限公司，收购波兰HSW公司工程机械业务，收购首钢重汽42%股份，引进国际先进技术与美国康明斯公司合资生产发动机，与民营经济合作成立广西柳工高级润滑油有限公司和广西柳工奥兰空调公司。广西北部湾国际港务集团整合钦州、防城、北海资源，引入央企、民企投资入股，重点发展临港工业板块业务。广西金融投资集团将中国太平保险等金融企业引入广西北部湾财产保险公司、金融租赁公司，实现了企业规模的快速扩张。
三是指导企业改制重组。积极引导和推动广西柳钢集团、广西城乡房地产开发公司、广西红桂集团容桂贸易公司、广西新发展交通集团路桥总公司等10企业通过重组和引进战略投资者等方式重组资源，建立现代企业制度，盘活存量资产，推动企业重组焕发新的活力。其中，广西裕丰集团、广西北部湾国际港务集团、广西柳工集团等企业通过股权转让、依法退出等方式，转让清理了20余家关联企业的低效无效资产，进一步提高了资产运营效率。
部分广西国企改革概念股:柳工、桂东电力、国海证券、五洲交通、北部湾港、柳钢股份、桂林旅游、桂冠电力、刘桦。(来源:证券时报)
个股研究报告
公刘:下游需求持续疲软，我们期待国企改革。
业绩低于预期。
柳工1H15实现营业收入36.9亿元，同比下降34.6%，净利润8670万元，同比下降45.9%，对应每股收益0.08元。工程机械下游需求持续低迷，营业收入同比下降，整体毛利率改善:2005年，土方机械/其他工程机械及配件/融资租赁营业收入分别下降37.4%/30.8%/65，438+09.9%，其他工程机械及配件毛利率上升65，438+02.7ppt，土方机械。公司整体毛利率同比增长2.8ppt至25.0%。
期内，费用率上升6.3个百分点至22.6%，净利润率下降0.5个百分点至2.3%。公司销售/管理/财务费用率分别上升2.0/3.0/1.4ppt至9.8%/10.2%/2.5%，财务费用上升的主要原因为汇兑净损失和贴现利息增加。由于会计政策变更，公司资产减值损失同比减少654.38+0.5亿元；由于政府补助增加，营业外收入同比增加3213万元；该公司的净利润率同比下降0.5个百分点至2.3%。
2Q15经营性现金流净流出减少:1H15公司存货/应付账款较年初分别减少360/430万元，应收账款增加5718万元。2Q15公司经营性现金流净流出310万元，比15少15。115公司现金流量净流出7.4亿元，较上年同期增加10.8。
发展趋势
展望国企改革，货币宽松，以及“一带一路”政策的催化:今年年初上市公司董事长升任集团董事长，集团和公司利益一致，未来有望受益国企改革。国内货币政策的放松带来的是财务费用的下降和资产负债表的修复。此外，遵循“一带一路”战略，公司继续拓展海外市场，未来出口增长可期。
利润预测的调整
考虑到工程机械需求整体低迷，2015e/2016eEPS预测下调60.8%/28.6%至0.11/0.24元。
评估和建议
目前股价对应15e/16eP/B，分别为1.0x/0.9x。由于行业需求疲软，我们下调公司目标价41.4%至9.73元，对应目标价151.2x，对应当前股价。
危险
新产品的扩展不及预期。(CICC)
桂东电力:积极布局能源互联网未来业绩，有想象空间。
事件回顾
业绩大幅增长主要是股权投资收益较大。15上半年公司自供电量减少，高成本购电增加，导致售电收入减少6.53%；非电力销售方面，钦州永盛销售规模扩大，销售收入增长365，438+04.84%，推动收入整体增长74.22%。但由于以前年度大额应收账款坏账准备增加，导致公司亏损6299万元，对公司利润产生不利影响。报告期内，公司减持国海证券，获得投资收益5.7亿元，业绩大幅增长。
剥离亏损资产，积极拓展能源互联网。(1)为专注电力主业，公司及子公司转让因上游成本高而连续三年亏损的桂东电子。(2)携手季承电子，尝试基于电力需求侧的分布式电源接入和智能微网整体解决方案，探索与智能电网融合的能源互联网标准和模式。
转入凯宝重工，携手广西振龙，开始布局新能源汽车。广西振龙是一家集新能源R&D、生产、销售、服务于一体的企业，公司开始与其合作布局新能源汽车领域。2065438+2005年2月，因债务抵销，公司全资子公司钦州永盛收购柳州郑玲集团“凯宝重工”100%股权；2065438+2005年5月，公司与广西振龙签订《合作框架协议》，约定桂东完成“凯宝重工”股权登记后，增加股权，成为广西振龙股东。
65，438+00的半年度利润分配给65，438+00，增加了65，438+00，彰显了公司对未来发展的信心。
预计公司2015至2017年EPS分别为0.26、0.35和1.78，维持“推荐”评级。