股票价格和价值
从本质上来说，股票只是一种凭证，它的作用是证明持有人的财产权利，不像普通商品包含使用价值，所以股票本身没有价值，不可能有价格。但是，股东持有股票后，不仅可以参加股东大会，对股份公司的经营决策施加影响，还可以享有分红权，获得相应的经济利益，所以股票也是一种虚拟资本，可以作为特殊商品进入市场流通转让。股票的价值是以货币的形式来衡量股票作为盈利手段的价值。所谓获利手段，即持有人凭借股票所能获得的经济利益。利息越大，股票价值越高。
股票价值有五种:面值、净值、变现价值、市值和内在价值。
1.股票的面值。股票的面值是股份公司在发行的股票上标明的面值。它以元a股为单位，作用是表示每只股票所含的资本量。股票的面值一般印在股票正面，基本都是整数，比如一百元，十元，一元等等。在中国上海和深圳证券交易所流通的股票的面值必须是一元，即每股一元。股票面值的初衷是保证股票持有人在退股时能够收回票面标注的资产。随着股票的发展，股票购买后不能再撤回。因此，股票面值的第一个作用是表明股票认购者在股份公司投资中所占的比例，作为确认股东权利的依据。如果上市公司总股本为1000万元，持有一股就意味着在股份公司的股份是千万分之一。第二个作用是在首次发行股票时，以股票的面值作为发行定价的依据。
一般来说，股票的发行价会高于面值。当股票进入二级市场时，股票的价格与股票的面值是分离的，两者之间没有直接联系。由于投资者爱炒它，它会高到什么程度。例如，上海股市的一些股票在过去几年的价格达到了80多元，但它们的面值只有1元。
2.股票的净值。股票的净值又称账面价值和每股净资产，是指用会计方法计算的每股净资产。其计算方法是将公司的注册资本加上各种公积金和累计盈余，也就是俗称的股东权益，用净资产除以总股本就是每股净值。股票的账面价值是股份公司在消除所有债务后的实际财产，是股份公司的净资产。
由于账面价值是会计核算的结果，其数字具有高度的准确性和可信度，因此是股票投资者评价和分析上市公司经营实力的重要依据之一。股份公司账面价值越高，股东实际拥有的财产越多；相反，如果股票的账面价值低，股东的财产就会少。股票的账面价值虽然只是一个会计概念，但它对投资者进行投资分析有很大的参考作用，也是产生股价的直接依据，因为股价越接近每股净资产，股价就越接近股票的账面价值。
在股票市场上，股东不仅要关注股份公司的经营状况和盈利能力，还要特别关注股票的净资产。净资产含量越高，公司自有资本越大，抵御各种风险的能力越强。
3.股票的清算价值。股份清算价值是指股份公司破产或倒闭后清算时每股的实际价值。从理论上讲，股票的每股清算价值应该与股票的账面价值一致。但企业破产清算时，其财产价值按实际销售价格计算，而处置财产时，其销售价格低于实际价值。所以股票的清算价值与股票的净值是不一致的，一般小于净值。股份清算价值仅作为股份公司因破产或其他原因清算时确定股票价格的依据，在股票发行和流通过程中没有意义。
4.股票的市场价值。股票市值，也称股票市值，是指交易双方在交易过程中达成的交易价格。股票的市值直接反映了股票市场，是投资者买卖股票的依据。由于多种因素的影响，股票的市值是不断变化的。股票市值与股票价格密切相关，股票价格是股票市值的集中表现，前者随着后者的变化而波动。在股票市场中，投资者是根据股票(股票市场)市值的变化来分析、判断和确定股票价格的，所以股票价格通常就是股票的市值。
5.股票的内在价值。股票的内在价值是股票在某一时刻的真实价值，也是股票的投资价值。计算股票的内在价值需要贴现方法。
因为上市公司的寿命、每股税后利润、社会平均投资回报率都是未知的，很难计算股票的内在价值。在实际应用中，一般取预测值。
二。经营业绩和股票价格
虽然炒股票有各种题材，但总的来说，一般都和经营业绩或经营业绩有关。因此，在股票市场上，股票价格与上市公司的经营业绩正相关。业绩越好，股价越高。如果业绩不佳，股价会相应走低。但这一点也不绝对。有些股票的经营业绩每股只有几分钱，它的价格却比业绩比它好几十倍的股票还要高。这在股市中是很正常的。
由于股票的价格是由竞争决定的，只要股东愿意，有足够的资金，在股票交易过程中遵守法律，最终的交易价格将由出价最高者决定。
从理论上讲，经营业绩对股价的影响通常用两个公式来表示，一个是股价的静态计算公式，一个是动态计算公式，净计算公式如下:
P=L/i
其中P是股票的价格，L是每股税后利润，I是投资者进行其他投资时可以获得的平均投资利润率。一般用储蓄率来代替，因为储蓄是目前投资者可以从事的最常见、最便捷的投资方式。
这个公式的意义在于，当投资者可以从其他投资中获得每元的收益I时，如果想从投资股票中获得收益L，需要付出的资金量为p，此时投资股票的收益等于其他投资。
如果一年期定期存款的利率为10.98%，某股票的税后利润为每股0.66元，根据上述公式，该股票的价格为6.01元。这时，如果你把6.01元投资股票或者存银行，投资收益是一样的。
上式中，股价与经营业绩成正比，与其他投资的平均利润率成反比。如果上市公司经营业绩改善或者储蓄利率降低，股价就会上涨。比如5月1996之后，中国人民银行两次下调居民储蓄利率，导致沪市股价翻了一倍多。
但是用这个公式来计算股价是不准确的。实际上，股票市场的股价并不是由此决定的，影响股价变化的因素不仅仅是经营业绩和平均投资利润率。此外，上市公司的经营业绩也会随着经营环境和产品市场的竞争而发生变化。在上面的例子中，如果上市公司的经营业绩在未来一年内下降到每股0.55元，根据这个公式，其股价下跌的幅度与5元时的股价一样。如果投资者预测未来一年上市公司业绩将会下降，就不会以每股6.01元的价格买入股票，而只会以5元的价格买入。
以上计算股票价格的方法是净值法，假设所选取的股票税后利润、储蓄利率等参数不变，结果肯定会有相当大的误差。
虽然股价很难用一个准确的公式来表示，但有一点是，它总是与上市公司的业绩，即税后利润成正比或正相关。税后利润越大，投资者的投资收益越高，相应地，股价也越高。
第三，平均利润率和股票价格
平均利润率是关于资金流动的客观规律，其作用如下:
当两个部门的投资利润率存在差异时，资金就会从利润率低的部门流向利润率高的部门，直到两个部门的投资利润率基本相等。用一句通俗的话来表达平均利润率规律就是:水往低处流，资金往利润率高的地方去。
股票价格直接受到资金供应的影响。进入股市的资金增加，股价就会上涨。比如利多消息一出，外围资金就会陆续进入股市，造成股价上涨。
1994 7月底“三大政策”公布，17、1995 5月份国债期货宣布暂停后，诱导大量资金入市，导致股市出现不同程度的暴涨。股市资金撤出，股价就会下跌。
当某个领域的投资利润率发生变化时，股票市场与该领域的投资利润率就会产生潜在的差异。根据平均利润率定律，股票市场和投资领域之间会有资金流动，资金流动的结果会引起股票价格的变化。
投资者投资股市，期望的是获得超额利润，即获得高于社会平均投资收益率的收益。而投资者在股市中的一切操作(买卖)都是平均利润率规律的集中体现。综合来看，平均利润率规律对股价有以下四种影响。
1，定位股价
大部分投资者买股票的动机是股价会涨，一年内的涨幅肯定高于自己可以涉足的投资领域。否则，投资者会将资金投入到其他利润率高的领域。由于投资者对股票市场的持续投资，股票价格会逐渐上涨，从而导致股票价格收益率下降。当资本运动的结果使股价回报接近其他领域的平均水平时，投资者购买股票和进行其他投资的回报基本相等。此时资金流向会趋于平缓，股价会维持在相当的水平，不涨不跌。因此，平均利润率规律具有定位股票价格的功能。
对于普通市民来说，经济实力小，还要兼顾工作。在这个阶段，他们的主要投资渠道是银行储蓄、购买债券和股票投资。因为银行存款几乎无风险，也不需要花费太多的时间和精力，所以是普通市民投资的首选。如果要投资股票，一般会以银行利率作为股票投资的预期收益。当投资股票的收益大于银行存款利率时，人们会选择股票；相反，当银行存款利率高于股票投资利率时，人们会选择储蓄。因此，当一个股票市场的投资者更加理性和成熟时，股票市场的投资收益将基本上等于当地的一年期储蓄率，因此其股价将稳定在相应的水平。
股票市场的投资利润率通常用股票价格收益率的倒数来衡量——股票市场的平均市盈率。因为股票市场的投资利润率与平均市盈率的关系是倒数关系，当股票价格收益率等于银行一年期储蓄利率时，就会有:
股市平均市盈率×一年期银行存款利率= 1。
当银行的存款利率确定后，股票市场的市盈率就会稳定在一个相应的水平上，股票价格也就随之确定。
股市平均市盈率= 1/一年期银行存款利率。
2，造成股价涨跌。
根据平均利润率定律，当股市周边地区的投资利润率发生变化时，资金总是从利润率低的部门流向利润率高的部门，从而导致资金的转移。现阶段，影响股市资金的主要领域是银行储蓄、债券市场、期货市场、房地产等。此外，商业、工业投资和收藏业也对股市有一定影响。
银行储蓄和债券市场:当储蓄和债券的利率调整时，股票市场和储蓄或债券市场的收益平衡将被打破，资金将被转移以追逐更高的利润。具体来说，当储蓄或债券利率提高时，股市的投资价值会相应降低，投资者会卖出股票，将资金投入储蓄或债券，从而导致股价下跌；相反，当储蓄或债券的发行利率降低时，人们会将资金从储蓄或债券市场撤出，投资于股票市场，最终导致股票价格上涨。
在中国居民拥有的金融资产中，储蓄存款占90%以上，其次是债券，这两个领域吸收的资金量最大。因此，银行利率或债券发行利率的调整对股价的影响最大。比如1996，中国人民银行两次下调居民存款利率，导致沪深股市股价大幅上涨。
期货:由于期货具有高风险、高收益的特点，中国的期货市场也吸收了大量的热钱，而且中国有很多证券营业部代理期货业务，因此股票市场和期货之间的资金转移极为方便。
期货市场火爆时，往往会吸引股市的资金，导致股市低迷，股价下跌；期货市场清淡时，股市资金更充裕，股价更坚挺。比如5月8日证监会宣布暂停所有国债期货业务时，1995，大量资金迅速涌入股市，最终导致股市暴涨。沪深股市这一天分别上涨31%和23.5%。
此外，当股市周边的房地产业、收藏业、商业、实业投资相对繁荣时，这些领域也会因高利润率的诱惑而吸引一部分资金从股市流出。例如，在中国温州，由于当地居民擅长商业和工业投资，并能在这些行业中实现高利润率，即使在市场火爆的时候，其证券交易业务与其他城市相比也相对冷清。
相应地，股票市场内部的资金转移也会导致股票价格的涨跌。当投资者认为一只股票具有投资价值时，就会有可观的资金涌入这只股票，从而促使其价格上涨；当一只股票的前景不好时，投资者会卖出这只股票，并从中撤出资金，这将导致股价的下跌。比如1996的中期年报公布时，某只股票的业绩仍然每股亏损0.70元以上。信息披露当天，其价格下跌30%左右。
3、导致股价的回归。
当一个股票市场的股价上涨过快时，该股票的价差收益会明显超过其领地。在高额利润的诱惑下，外围资金涌入，会进一步抬高股价，推动股指上涨。由于资金涌入的惯性，股指往往会涨到相对高点。此时进入股市的资金已经相对过剩，市盈率较高，过高的股价对资金不再具有吸引力。与周边投资市场相比，股市投资回报率明显偏低。即平均利润率定律将应用于股市，引导资金从股市流向其他投资市场，一些更理性的投资者将率先撤出资金，股价开始下跌，这将引起联合营销反应，最终导致股市暴跌，使股指回到与周边地区投资利润率相称的水平，这也是股市暴涨后会出现暴跌的原因。另一方面，当股市暴跌，股价过低时，股价收益率会提高，市盈率会降低，股票的投资价值会明显高于其他投资市场。此时，在平均利润率的作用下，资金会从周边市场转移到股市，导致股价反弹。
80年代后期，日本东京股市连续几年上涨30%以上，股市的利差收益远高于其他行业，于是进入股市的资金如滚雪球般越滚越大，将日经指数从1，986年的1，300多点，推升至1，989年的39000多点的峰值，市盈率为1，随后几年，东京股市一蹶不振，进入艰难的调整阶段。1995期间，日经指数跌至14000点以上，只有最高点的38%，几乎从终点回到起点。截至目前，日经指数仍在2。
八点左右徘徊。同样，香港股市在1993上涨超过100%，在1994年初达到超过12000点的峰值，但今天的恒生指数仍然徘徊在12000点附近。中国股市这五年的历程基本如此。沪深股市分别从1990、65438+2月、1991 4月开始计数。由于炒股致富效应的影响，中国居民在短短两年内将大量资金涌入股市，导致股价暴涨。截至1992点，上证指数和深证指数分别从100点上涨至780点和241点，年均涨幅分别为179%和68%。1993上半年，沪深两市股指达到历史最高水平。
四。净资产和股票价格
股票的净资产是上市公司每股股票所包含的实际资产数量，也称为股票的账面价值或净值，是指用会计方法计算的股票所包含的资产价值。它标志着上市公司的经济实力，因为任何企业的经营都是以净资产为基础的。如果企业负债太多，净资产少，就意味着经营成果的大部分要用来还债；如果负债过多，企业将面临破产的危险。
股票投资不同于银行储蓄。因为储蓄的利率是预先固定的，所以储蓄的收益与储蓄的多少成正比。存得越多，利润越大。股票投资的回报只和持有的股票数量成正比，投资多并不意味着收益更大。即使投资者投入的资金量相同，由于购买的股票数量不同，投资回报率也可能相差很大。
由于股票的回报取决于股票的数量而不是股票的价格，而每只股票所包含的净资产决定了上市公司的经营实力和业绩，因此每只股票所包含的净资产对股价具有决定性的影响。
股价和每股净资产的关系没有固定的公式。
因为除了净资产之外，企业的管理水平、技术设备、市场占有率、产品的对外形象都会对企业的最终经营效率产生影响，而净资产对股票价格的影响主要来源于平均利润率规律。
如前所述，由于平均利润率规律，企业的净资产收益率会在一个平均水平上下波动。对于上市公司来说，由于审查严格、经营机制灵活、管理水平较高，其盈利能力一般高于一般企业。
例如，近年来中国企业平均利润率约为10%，而上市公司平均净资产收益率在1994年为16%，在1995年为13.5%。宏观经济趋紧，工业企业营业收入偏低。
研究表明，各国上市公司平均净资产收益率普遍高于当地平均投资利润率，但不会超过150%的区间。
因此，只有股票均价不超过65438+每股净资产的0.5倍，投资股市的收益才能相当于银行储蓄或其他投资的平均价值。当股价超过65438+上市公司平均净资产值的0.5倍时，买股票的收益还不如其他投资。
以上结论是相对于股市整体平均水平而言的，不适用于一家或少数上市公司。如果一个上市公司管理水平突出，市场占有率高且长期稳定，生产手段和技术设备先进，当然可以仰视股价，但不能超过净资产的3倍。从1994的统计数据来看，只有两家上市公司的净资产收益率超过36%，超过平均水平3倍以上的占总数不到1%，1995的情况也基本如此。
股价的下限也可以由净资产含量来决定。只要上市公司的经营范围不属于国家政策限制的行业或夕阳产业，当其股价跌破其净资产含量时，购买这类股票是值得的。当股价跌破净资产含量时，上市公司就面临着被收购兼并的问题。对于投资者来说，与其用同样的资金去建立一个和这个上市公司同样规模的企业，不如去股市买。既省去了大量的项目前期工作，如申报、选择、可行性研究等，又通过购买现成的上市公司节省了建设时间，而且上市公司也有现成的员工和销售网络可以使用。上市公司被并购后，收购企业可以对生产进行重组，如调整管理人员、产品结构等，快速提高经营效率。由此可以认为，股票的最低价可以定在每股净资产的80%以上。
对于理性投资者来说，买入股票的平均价格可以控制在平均资产净值的80%到150%之间，即:
0.8 ×平均每股净资产<平均股价< 1.5 ×平均每股净资产。
在这个区间，买股票会有很高的投资价值。超过这个范围，买股票就会有风险，市场的投机气氛可能会更浓，被套牢的可能性也会更高。
对于个股而言，如果上市公司经营良好，其股价可以看做高，但最高价仍应限制在每股净资产的3倍以内。
0.8 ×每股净资产<股价< 3 ×每股净资产由于我国资产评估工作还存在很多问题，在上市之前，上市公司的净资产明显被高估。如部分上市公司净资产收益率连年低于65，438+00%，明显低于行业水平。这类企业的净资产含量可能含有大量水分，投资者在选股时要注意。
有研究者将股价与上市公司利润增长联系起来，认为股价应该与利润增长率成正比。这种联系对于沪深股市来说尤其不合适，因为很多上市公司的发展是量的而不是质的，其利润增长主要是由于不断配股带来的净资产投入的增加，而其单位资产收益率却根本没有提高，股东很难从这类公司的发展中获得任何收益。就像银行存款一样，利率是固定的。只要储户存款多了，总利息肯定同步增加。而且上市公司的净资产收益率即使每年都有增长，也是有限的。对于股票市场整体而言，其平均净资产收益率不会超过其他领域平均投资收益率(一年期存款利率)的50%。
对于个别上市公司，其净资产收益率的限制水平为一年期存款利率的3倍。相应地，如果买入股票的价格超过每股净资产的3倍，同样金额的资金所带来的收益就比不上银行存款利率。
假设一年期银行存款利率为I，上市公司净资产收益率为3i，是银行存款利率的3倍，其股票价格为P，每股净资产为j，当股票价格为净资产的2.9倍，净资产的3倍，净资产的3.1倍时，就可以判断出同样金额的资金投资股票和银行存款的优劣。
无论股价如何，由于不影响每股净资产，一年产生的投资收益将是不变的，其收益为:
R =股本回报率*每股净资产
=3J*i
(1)当每股的价格是其净资产J的2.9倍时，你将相同金额的资金存入银行可以获得2.9J * I的存款利息，用相同金额的资金购买股票会比存入银行更经济。
(2)当每股价格为其净资产J的3倍时，你在银行存入相同金额的资金，可以获得3J*i的存款利息，用相同金额的资金购买股票获得的收益与银行存款获得的收益相同。(3)当每股价格为其净资产J的3.1倍时，在银行存入相同金额的资金可获得3.1J的存款利息，用相同金额的资金购买股票所获得的收益将低于银行利息。
买股票，如果上市公司净资产收益率是同期储蓄利率的a倍，如果股票投资收益不低于同期储蓄存款利息，股票价格不能超过每股净资产的a倍。
五、心理因素与股票价格
投资者的心理活动对其投资决策有很大影响，一些心理倾向对股票价格有明显的不利影响。
1.从众心理。服从多数是现代社会生活和经济生活的准则。在股市中，大多数投资者认为多数人的决定是合理的，所以在不了解市场行情和股票情况的情况下，盲目跟随他人的跟进操作，追涨杀跌。这就是股市的从众心理。从众心理对股价的放大有重要作用。在牛市阶段，一些投资者看到别人买股票，就容易认为股市一定要看好，唯恐落后，失去获利机会，在对市场前景没有把握的情况下就贸然买入，导致股价上涨。但是，由于购买股票盈利能力的影响，越来越多的投资者受他人影响，不管实际宏观经济形势如何，都不分析研究上市公司的经营情况就开始购买股票，从而推动股价的进一步上涨。随着股票交易的造富效应的逐渐扩大，越来越多的投资者进入市场，最后甚至一些平时对股市和金融漠不关心的基民也进入了市场，从而把股价推到了一个不合理的高度，形成了短期牛市。在牛市向熊市的过渡阶段，一些理性的投资者会率先将资金撤出股市，导致股价下跌。还有的股民会看到别人在卖股，认为股市肯定看跌，怕自己吃亏，马上做出跟别人一起卖的决定。随着股票下跌的进一步加深，越来越多的投资者跟风抛售股票，最终导致股市暴跌。
2.期待心理学。预期心理是指投资者对未来股价走势以及影响股价变动的各种因素的心理预期。在股市低迷的时候，股价已经跌到了很低的水平，大部分都跌到了每股净资产以内。然而，绝大多数投资者的冷漠和谨慎，导致股价进一步下跌。一旦市场出现转折，投资者在预期心理的作用下，愿意以更高的价格买入股票，真正推动股价一路上涨。相反，在股价的顶部区域，投资者不愿卖出，等待股价进一步上涨。当股价开始下跌时，他们认为股价下跌的空间很大，于是纷纷加入抛售队伍。
由于投资者对股价的未来走势过于乐观，可能会把股价抬高到空中楼阁的程度，比如把股价抬高到平均净资产的3倍甚至5倍，使股价明显脱离其内在价值。
3.偏好心理。偏好心理是指投资者总是倾向于某一类或几类股票，尤其是自己喜欢或经常做的股票。当大型机构投资者偏好某一只股票时，由于其强大的购买力或大量抛售，会造成股价偏离大势，呈现剧烈振荡现象。比如上交所部分股票的年税后利润约为0.1元。由于一些大机构户的偏好，将股价拉至接近30元的价位，但一旦大的出货，其价格就会大幅下跌，导致一些跟风的散户蒙受损失。
4.博傻心理。股市里流行一句话，炒股是傻子的本事，不怕高价买，也不怕低价卖。只要有人比自己更傻，愿意高价买入或低价卖出，就能获利。这种心理是愚蠢的。由于愚昧的心理，很多投资者不去研究上市公司的财务状况和股票的投资价值。只要有人买，就会有人跟，有人卖，就会造成股价大幅波动，市场风险很大。比如中国的沪深股市，由于中国投资者的不成熟，追涨杀跌的趋势非常流行，股价往往波动很大。这就是投资者的愚蠢。只要我买，就会有人以更高的价格买我的股票；只要我卖，就会有人低价卖，这样我就可以低价弥补。
第六，股市操纵和股价
以上几节提到的股价与上市公司经营业绩的关系，股价与平均利润率的关系，股价与净资产含量的关系，都是股价变动的理性原因。由于这些动机，投资者会调动资金买入股票或卖出股票，以追求更高的投资回报。但实际上，股票的涨跌是资金运动的结果。一些人出于某种动机后买入或卖出，引起供求关系的变化，从而导致股价的涨跌。在股票市场上，一些大机构单纯利用自己雄厚的资金实力来抬高或打压股价，这就是对股票市场的操纵。其主要方法是大量买入或卖出，引起一只股票资金供给的变化，导致股价的大幅涨跌。
在股票市场中，只要股东拥有的资金或股票数量达到一定比例，就可以任意操纵股价的走势，从而控制股价并从中获利。举个例子，上海某上市公司曾在一天内股价翻倍，更有甚者，深圳某券商在收市前几分钟内股价翻了不止一倍，所以股价就是某段时间内资金实力的体现。散户更要警惕这种操纵股市的行为，不要盲目跟风，以免上当受骗。
大型机构投资者之所以能操纵股价，是因为中小散户的直线思维，即看到股价上涨就认为股价会上涨，看到下跌就认为股价会下跌。而大机构必然会在某个价位抛出自己的股票，在打压股价到一定程度后必然会买入。