李赣制药有限公司,勤劳致富的隐形冠军

李赣药业从事重组胰岛素类似物和注射剂的研发、生产和销售。公司主要产品包括重组甘精胰岛素注射液(商品名“常”)、重组赖脯胰岛素注射液(商品名“苏”)、精制蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液(25R)和门冬胰岛素注射液(商品名“瑞”)。公司是中国第一家掌握重组胰岛素类似物工业化生产技术的企业,使中国成为世界上少数几个能够工业化生产重组胰岛素类似物的国家之一。

公司实际控制人为甘忠如先生。上市前,他通过直接持股和间接持股控制了公司44.46%的股份,是公司的控股股东和实际控制人,其中我直接持股35.06%。上市后,公司股份被稀释了90%左右。截至上市日,甘忠如先生自有股份为365,438+0.54%,占公司流通股比例极低,占总市值不到65,438+00%。目前,除母公司和子公司科技外,其他子公司和孙公司均无实际经营。

公司生产的药品包括原料药和注射剂,有以下六个规格:

糖尿病是一种以血糖升高为特征的内分泌代谢疾病,由胰岛分泌功能下降或胰岛素缺乏引起。糖尿病是一种慢性病,需要长期用药,中晚期糖尿病患者需要胰岛素。

糖尿病已经成为21世纪人类健康的最大威胁之一。2015年全球糖尿病药物市场规模约600亿美元,为全球第二大药物。据国际糖尿病联合会(IDF)估计,2019年,全球糖尿病患者4.63亿人,平均11成年人。预计到2030年,全球将有5.78亿糖尿病患者。糖尿病在全球范围内的流行,尤其是二型糖尿病的高发,促进了糖尿病药物的市场需求和胰岛素行业的爆发式增长。

据IDF统计,目前50%的糖尿病患者,约2亿人,由于医疗水平和经济状况的原因,没有得到正确的诊断或确诊。未来随着经济水平和医疗水平的提高,潜在糖尿病患者的需求会逐步释放。2019年,全球胰岛素市场规模约为400亿美元。

根据IDF公布的数据,2019年中国糖尿病患者人数约为1.16亿,中国已成为全球糖尿病患者人数最多的国家。与此同时,糖尿病患者的数量继续快速增长。IDF预测,2040年中国糖尿病患者人数将达到1.51亿。

在我国糖尿病治疗药物市场,口服降糖药仍占据较大市场份额,胰岛素制剂市场份额不高。2019年,中国胰岛素市场规模约为200亿人民币,实现了快速增长。但参考发达国家的市场发展历史,中国的胰岛素市场发展潜力巨大。一是糖尿病患者整体治疗率低,大量糖尿病患者尚未得到有效治疗。

其次,胰岛素治疗的普及率低。据IDF统计,中国只有2%的糖尿病患者使用胰岛素药物控制血糖,而美国这一比例约为30%。再次,我国糖尿病患者人均医疗费用和胰岛素使用量远低于发达国家水平。据IDF研究统计,2019年,我国糖尿病患者年人均医疗费用约为936.2美元;以美国为例,糖尿病患者年均医疗支出高达9505.6美元。

公司加大研发投入,继续大力开发糖尿病相关新产品,部分降糖新药研发如期推进。与此同时,肿瘤、免疫治疗、细胞治疗等其他领域的药物研发也进展正常。

2020年上半年,公司在R&D项目投资23,778.66万元,同比增长65,438+08.03%。其中,R&D支出65,438+08,734,18,000元,较上年同期增长65,438+005.68%,占销售收入的比重由上年同期的9.50%上升至本期的65,438+05.52%;R&D投入资本5044.48万元。

公司拥有长效甘精胰岛素、速效赖脯胰岛素、门冬胰岛素和精制蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液(25R)四种重组胰岛素类似物,覆盖胰岛素长效、速效、中效三大功能细分市场。目前公司在研项目30余项,其中一类新药5项,化学仿制药6项,一类生物细胞治疗药物3项,生物同类药物10余项。主要产品集中在糖尿病领域。除今年国内首次获批的门冬胰岛素外,门冬胰岛素30注射液和鱼精蛋白重组人胰岛素注射液(预混30R)已申报生产,预计将陆续获批。公司已上市三代胰岛素产品,全面布局,第四代胰岛素德固胰岛素也已进入临床前研究阶段。公司胰岛素管道产品丰富,未来有望成为胰岛素类似物全产品线的生产企业。

1,诺和诺德

全球胰岛素行业领军企业,拥有“口服降糖药+重组人胰岛素+重组胰岛素类似物”产品线组合,是首家进入中国市场的跨国胰岛素制造商。主要胰岛素产品有重组人胰岛素“诺和灵”、门冬胰岛素类似物“诺和灵”、门冬胰岛素类似物“诺和灵30”和“诺和灵50”混合制剂、促进胰岛素分泌的口服降糖药“诺和灵”。

2.莉莉

首家推出动物源性胰岛素和重组人胰岛素的跨国药企继诺和诺德之后进入中国胰岛素市场,也拥有重组人胰岛素和重组胰岛素类似物的产品线组合。主要胰岛素产品包括重组人胰岛素“优必利”和赖脯胰岛素类似物“优必利”以及赖脯胰岛素类似物混合制剂“优必利25”和“优必利50”。

3.赛诺菲

多元化医疗健康企业在糖尿病治疗领域有甘精胰岛素类似物“乐泰仕”和磺脲类口服降糖药“阿莫利”(格列美脲)。

4.通化东宝

通化东宝是国内首家上市生产重组人胰岛素的公司。公司在二代胰岛素市场深耕已久,同时布局了三代和四代胰岛素。从2019到12,通化东宝甘精胰岛素注射液是第三家获得重组胰岛素类似物注册批文的中国企业。

5.珠海市联合会

珠海联邦公司于2016年2月获得甘精胰岛素注射液注册批文,成为中国第二家获得重组胰岛素类似物注册批文的企业。

国内生物制品行业平均历史市盈率为55.10,行业2019年末市盈率为62.86,截至9月16收盘价市盈率为105。结合最接近的行业通化东宝上市以来的历史市盈率,给予李赣医药的PE为30-55(低估-高估)。

根据机构平均计算,2020/2021/2022年净利润约为13.34/15.33/18.27亿元。目前李赣药业市值约675亿元,分别较2020/2026、5438+0/2022的净利润翻了51/44/37倍。这一估值水平低于行业平均估值,基本处于合理的中枢区间。目前医药板块普遍出现深度回调。如果李赣的动态市盈率能调整到45倍左右,将是入市的好机会。

加强研发能力,改善科研条件,不断引进研发、生产、营销、品牌运营、综合管理人才。同时,搭建科技创新平台,与外部科研机构和研究人员开展广泛的新产品研发合作,计划在未来5-10年内研发出具有完全自主知识产权的创新药物,进入发达国家市场。目前,公司已在胰岛素市场占据一定份额,并保持高速增长。

公司计划在未来几年继续扩大现有产品的销售,扩大产能,推进胰岛素产业化项目。同时,不断推出新产品,开拓国内外市场。公司对口服降糖药和医疗器械的开发力度也在加大。预计未来公司将形成口服降糖药和糖尿病相关医疗器械的生产能力,实现糖尿病诊疗领域三大产品线产品的全面上市,进一步提升公司在糖尿病治疗领域的盈利能力和市场竞争力。