民营企业不同阶段的资本运营

任何企业的发展都要经历创业、成长、成熟等阶段，民营企业也不例外。在不同的发展阶段，应根据企业在这一阶段的特点选择不同的融资方式和资本运作方式。

创业阶段的策略。

(1)融资策略。初创期企业需要大量资金，信息不透明，缺乏抵押物，外部融资相对困难。这时候可以选择的融资方式主要有:借款和租赁融资，融资相对方便。符合国家产业政策的企业应尽可能获得财政资金或政策性银行贷款，并获得信用担保机构的贷款担保。租赁融资可分为经营租赁和融资租赁两种方式。为了满足临时或短期使用资产的需要，可以选择经营租赁方式；为了满足长期资产和现金不足的需要，可以采用融资租赁的方式，通过融物来达到融资的目的。虽然租赁成本高，但集资手续简单快捷。(2)资本运营策略。现阶段企业员工少，组织结构单一。这个时候企业往往有自己的技术支持和知识产权，主要目标是生存。在这个阶段，企业真正的投资一般是购买经营设备或购建厂房。需要注意的问题是选择可行的投资项目，进行充分的风险论证和资金安排。

成长阶段战略。

(1)融资策略。创业成功后，企业进入成长期，内部形成了一定的资本积累，融资条件相对较好，资金需求量相对较大。这个时候，企业在注重内部积累的同时，要想办法从外部筹集资金。除了借贷和租赁，其融资方式应逐步转向直接融资，即通过发行债券和股票。目前国家对债券融资限制多，手续复杂，直接融资应以股票融资为主。这种方式虽然融资手续复杂，制约因素多，但融资量大，风险低，能更好地满足民营企业在发展期的资金需求，进一步提高其借贷能力。尤其是高科技民营企业，一旦进入发展阶段，风险投资公司的风险投资资金将逐步引入，转向证券市场。在这方面，中国的二板市场为潜力巨大的民营企业，尤其是高科技民营企业提供了有利的融资条件。(2)资本运营策略。第一，早期成长阶段。企业在发展到一定阶段后，分配利润已经开始补偿其在初创期所花费的资金。企业的组织有了一定的规模，各方面也越来越完善。金融界和企业界也逐渐了解了企业，愿意投资。现阶段已初步形成主导产品，注重用品牌开拓市场、创造市场，为规模化发展奠定基础。此时，由于债务资本的可能介入，企业应合理安排资本结构，真正的投资行为可能集中于经营项目的扩张；此外，随着固定资本投资的增加，存货、现金等其他流动资产也会相应增加。管理好流动资产，提高周转速度和效率，也是资产投资管理的重要内容。第二，加速成长阶段。进入这个阶段的企业已经基本形成了自己的竞争力。随着市场的发展，企业的利润迅速增长，但在管理上却面临着转型。此时企业已初具规模，其企业形象和产品品牌在社会上具有一定的知名度和良好的口碑，吸引了各界投资者。企业的投资和资产运营可以选择并购、直接股权投资等。通过资本的运作，实现企业规模和价值的倍增。但在此期间，企业必须选择稳健的投资策略，否则可能难逃一死。第三，稳定增长阶段。此时，企业的产品已经占据了一定的市场，市场份额也逐渐增加。随着市场的不断成熟，企业的利润不仅完全弥补了前几个阶段的亏损，而且有足够的资金和人员投入到细微的运营和战略规划中，能够恰当地制定资产管理战略和对策，在资本市场和产权市场开展资产管理活动。企业的管理机制也越来越完善，有了职业经理人，工作效率提高。此时企业可以选择新建、直接股权投资、合资、联营、并购、集团运营等资产管理和运营模式。

成熟期策略。

(1)融资策略。企业成熟期的特点是信息不对称较少，经营风险相对降低，盈利能力较高，融资渠道拓宽。在这个阶段，企业会逐步扩张，即通过收购兼并进行资本经营，扩大企业规模，增强企业实力。在这一阶段，除了上述融资方式外，企业还可以采用以下三种融资方式。第一种是股权置换，即用自己的股份作为现金支付给目标公司的股东，收购目标公司。第二种是杠杆收购，即通过增加买方企业的财务杠杆来完成M&A交易。三、买壳上市是指非上市公司通过购买上市公司部分股权并达到控股水平，对上市公司的主营业务、资产结构、智力结构等方面进行整合，实现间接上市的一种企业重组行为。(2)资本运营策略。企业的产品在市场上占有很大份额，利润大幅增长。通过发行股票等资本运作，形成了较大的规模，企业的风险逐渐降低。风险投资家的投资得到充分回报，公司的价值得到进一步确认。此时企业突出的表现就是组织创新，为了适应规模发展和组织创新的要求，进行管理和机制创新，加大技术创新的投入，开拓新品牌，及时调整发展战略，进行市场创新，实现二次创业的目标。此时，企业可以选择并购、集团经营和全球资本扩张作为投资方式。但在选择资本扩张时，原则应该是整合后相关行业或企业能够相互支持，发挥协同效应，实现规模效应，控制生产成本，纵横整合，交易成本内部化，降低交易成本，或者分散经营风险。

目前，国家各省出台的关于民营经济发展的政策法规和实施办法，极大地促进了当地民营企业的快速发展，也部分缓解了民营企业的融资难问题。但应该看到，民营企业特别是中小民营企业融资难的问题并没有得到根本解决。面对金融体制约束、政策不完善和管理上诸多限制，民营企业融资困境严重影响了民营企业的健康可持续发展。因此，本文分析了我国民营企业的融资现状和可以选择的融资方式，并根据民营企业的不同发展阶段，提出了不同的融资策略和资本运营策略。这些策略可以为民营企业的投融资提供参考，突破民营企业的投融资瓶颈。；