新三板是什么？
新三板从2012之前的默默无闻到2013的崭露头角，2014开始频繁出现在报纸媒体上。新三板是什么，和上市有什么关系？作为从业者，相对全面的谈谈新三板。
新三板是怎么来的？
新三板起源于北京中关村，主要针对一些相对高科技的企业。之所以称之为“新三板”，是因为还有一个老三板，主要承载很久以前的退市企业、STAQ、网转系统的股权转让。老三板基本都死了。由于中关村企业数量有限，当时新三板成交不多，交易极其不活跃。
2012新三板扩容至4家国家高新园区，项目来源大幅拓展。在这里，我不得不谈谈申银·万国。申万的投行部一直不温不火，但是当其他券商忙着做IPO的时候，申万却在别人看不到的地方默默做着大量的新三板。
2013年底，证监会宣布新三板扩围至全国，向所有公司开放。2014，14，285家新三板公司一次性挂牌，挂牌公司总数达到621家，宣告新三板市场正式成为全国性证券交易市场。
到2015年3月6日，新三板共有2026家公司挂牌，无论从公司数量还是总市值来看，都已经非常庞大。
新三板有哪些交易方式？
首先，新三板开户门槛高，条款如下:
个人新三板开户条件
1.要求2年以上证券投资经验(投资经验起点为全国中小企业股份转让系统、上海证券交易所或深圳证券交易所发生第一笔股票交易之日)，或者您具有会计、财务、投资、金融等相关专业背景。
2.上一交易日日终投资者名下证券资产市值在500万元以上。证券资产包括客户交易结算资金、股票、基金、债券、证券公司集合理财产品，信用证券账户资产除外。
机构新三板开户条件
1.注册资本500万元人民币以上的法人单位；
2.实缴出资总额500万元以上的合伙企业。
相对于主板、中小板、创业板，门槛要高很多。决定了在目前的门槛下，一般只有专业投资者参与这个市场，所以活跃度比较低。
三板主要有两种交易方式，另一个方案正在推出:
(1)协议转让
相对随意，可以挂一单让别人点击成交，也可以预设一个逆手码。双方成交额、代码、价格必须完全一致，买卖方向相反才能成交。另外没有限价，所以价格变化剧烈。总的来说，新三板协议转让的流动性较差，大部分公司至今没有成交。
(2)进行市场转让
简单介绍一下做市商的概念。做市商其实类似于批发商，批发商从做市公司拿股票。然后，当投资者需要买卖股票时，不直接交易，而是利用做市商作为交易对手，只要在报价范围内，就有交易的义务。所以做市商为新三板提供了流动性，股权比协议转让更具流动性。
(三)竞价交易
目前尚未推出，初步计划采用与主板和创业板相同的竞价交易方式，除了投资者准入等一些门槛，将与主板市场相差无几。同时我们预计竞价交易的公司会推出特别交易级别，门槛会比上面两个宽松。当然，相应的，竞价交易级别的公司会是最好的。
挂新三板需要什么条件？
如果只是挂板，量化指标只有一个:运营两年。
其他要求主要是:
(1)满足主营业务明确且有持续经营记录的条件；
(2)新三板挂牌公司治理结构健全，运作规范；
(3)新三板挂牌条件，股份发行和转让合法合规；
(4)主办券商推荐
从我所在券商的角度来看，以上都不是问题。关键是企业是否有长期发展的潜力，以及企业家规范经营的决心。因为从创业者的角度来看，新三板的要求其实是这样的:
(1)不方便。企业的钱是企业的，不能随便用，外面的小钱包也要收起来合并。虽然企业的决策还是大股东说了算，但要有决策程序，一切都要按程序办；
(2)纳税要规范，有些企业所得税交的不多。在过去，他们必须用真钱支付。
(3)公司的报表和经营状况对外展示，竞争对手、客户、供应商都能看到，难免让人尴尬甚至争吵；
所以，三板的价格不是中介机构的直接成本，而是以上。我们希望企业能真正考虑一下，以上三个要求能不能达到。
新三板的流程和耗时是怎样的？
主要过程是:
(1)券商、会计师、律师、企业达成初步合作意向。
需要1~2周做一个初步的尽职调查，找出重要的问题，然后四家坐在一起依次讨论以下问题:
㈠能否做到，目前情况下是否存在不可逾越的障碍；
(二)能用时间解决的较大问题需要多长时间；
(iii)需要多少标准成本，以及(ii)经常需要考虑两者，并以资金换取时间，反之亦然；
(四)遗漏具体整改实施方案的；
如果初步尽职调查结果良好，将提交给各自的风控部门进行内核。内核项目审批通过后，正式建立合作关系。
(2)三家机构进场开始全面尽职调查，撰写公开转让说明书。
会计的工作量是最大的，主要是提供后续决策和备案所需的基础数据，建立企业的会计制度，满足新三板的基本要求。
律师和券商配合翻翻企业历史，看看股权有没有问题，有没有关联交易和同业竞争，如果有，有没有关联。同时看各主管部门分管的线路是否都合法经营过，有问题帮忙解决。
最后公司整改的差不多了，有限公司按照出具审计报告的时间点上缴组建股份有限公司。少数公司一开始是股份有限，这一步可以跳过。
(3)正式声明
首先，三家机构再次向各自的风控部门提交内核，通过后即可向全国中小企业股份转让有限公司提交申请。
资料提交后，股转公司会向项目组和企业询问一些问题。项目组和企业反馈后没有问题的，会收到股转公司的“无异议函”，可以办理股权登记、简称和代码分配。
(4)上市
上市后，股票可以开始交易，但一般都比较安静，没有上市那么热闹。因为大部分协议转让的公司知名度还是比较低的，大众的门槛也比较高。更重要的是，新三板相比上市，没有公开发行环节，外部投资者没有筹码，自然就没有交易？
以上是简单的上市流程。如果公司历史比较简单，财务比较规范，最快半年内就可以完成。
新三板的意义
新三板的价值在于:
(1)规范公司股权。
事实上，新三板的改制过程已经把公司变成了一个符合资本市场最基本要求的企业。所以相对于非上市公司，如果上市公司收购，新三板公司财务数据真实，基础工作基本做好。相比之下，信息不对称的风险其实要小很多。
(2)有一定的融资能力。
很多机构都告诉企业，在三板可以通过股权融资获得贷款，股东也可以质押股权融资，但现实往往不那么好。诚然，新三板的融资案例很多，也有几十亿的大规模融资，但融资能力还是取决于公司自身的经营状况而不是是否在三板。三板对融资的金额和成本无疑是有帮助的，但并不意味着条件宽松的企业挂了板就一定能拿到融资。
如果企业本身状况良好，可以通过定向增发发行股票来筹集资金。一些理念先进、经营状况良好的企业，受到的追捧不亚于主板和创业板，但毕竟是少数。
(3)提供价格发现
当然，对于那些基本达到创业板法定条件，甚至更高的企业来说，三板提供的估值溢价无疑是有价值的。非三板企业中上市公司的M&A对价一般在1.5倍以下，少数较好的行业较高，而三板公司的M&A对价明显高于同行业非上市公司。
做市商对公司整体估值的提升更加明显。一方面是因为做市要求券商真金白银投资企业，筛选非常严格，隐含着券商的信誉保障。另一方面，做市提供了新三板稀缺的流动性:想买就买，想卖就卖。流动性无疑是有价格的。
因此，上述估值提升大大提高了股东所持股份的收购价值。题外话，以市值衡量财富的变现方式，并不是股东把所有股份都扔掉。如果他们这样做，股价将会以白菜价下跌。市值是指外部投资者想要收购公司所需要的价格。
因此，公司的整体购买考虑也有所增加。对于一些想卖自己的小而精的企业，三板无疑是有价值的。
(4)提高知名度和投资者知名度。
公司登陆三板，得到了券商、会计师、律师、股转公司的隐性信誉保障，投资者找起来会更方便。由于公司的信息已经在一个全国性的平台上展示，在经营状况良好的前提下，无疑有利于公司找到投资人。而且据我所知，很多券商的资管子公司或者基金已经开始募集新三板投资基金，对三板企业进行精选投资。未来，或许三板公司的融资功能真的可以得到提升。
另外，因为公司在一个全国性的市场上展示了自己，对企业形象和员工的认可度是有帮助的，所以这个比较虚，就不描述了。
(5)作为首次公开发行的测试
可以通过新三板全流程测试公司团队，测试中介机构的服务水平，看市场对公司的认知度。新三板上市的公司和非上市公司相比，审计力度肯定是不一样的，尤其是以后审计下面的交易所之后。
至于转渠道，我建议非互联网公司不要把这个看得太重，难度很大。
新三板的未来
在新三板之前，中国的民营企业主要分为两种，上市企业和非上市企业。上市公司的融资便利性、公司股权支付价值(股权激励和并购)和人才认可程度都远高于同等经营条件下的非上市公司。这种差距也是欺诈上市的重要诱因。
新三板提供了多元化、多层次的资本市场路径，可以通过新三板这个大市场一步步升级，从协议转让到做市转让，再到未来的竞价交易。每一步都会逐步推进和发展。乐观地说，如果把竞价交易板块的投资者准入门槛降低到5000 ~ 65438+万元的量级，那么可以说和创业板没有太大区别。
因为新三板的准入门槛可以说只是没有任何业绩指标的标准化要求，任何企业都可以挂在协议转让的层面，相对优秀的企业会脱颖而出，上升到做市转让，以后再上升到竞价交易。在这个过程中，相对专业的投资者用脚投票，形成良性的优胜劣汰机制，对促进整个商业体系的繁荣具有重要意义。
说点想象的。
债务融资有债务上限(资产负债率)，必须用现金偿还。这也决定了可以利用债务融资的企业需要更好的稳定现金流，而初创企业等中小企业很难做到。这种内在矛盾导致中小企业贷款风险高，需要用高利率来覆盖。
真正逃避风险的人，是不会为此买单的。相反，正常经营的中小企业承担高额利息，以弥补跑路的中小企业造成的损失。这种机制会导致企业家的逆向选择，促使他们不做好人，不做坏人。
但是，股权投资就不同了。通过参股投资公司，投资者投资更好的企业后会获得高额回报，但投资失误时会受到惩罚。这种机制会促使投资者寻找更好的企业，以丰厚的股权回报弥补其他投资损失。这里消除了上面提到的逆向选择。如果没有大的机制错误，会促进投资人和中小企业的发展。